◆国内供应端减产明显。当下进口锌精矿亏损依旧较大，进口窗口关闭，对国产矿采购需求进一步提升，叠加年底北方矿山停产，后续国产矿供应形势偏紧，国产矿TC下调压力较大；从最新11月排产数据来看，云南、四川、陕西等地区减量扩大，另外关注新疆地区新增产能投产，目前已平稳生产，增减相抵后产量或基本持平。
　　◆消费端转入淡季。镀锌方面，市场需求逐步走弱，开工率低位，出口订单亦有所减少；压铸锌合金方面，终端家电、五金和汽车零部件等表现低迷，企业生产积极性偏低。氧化锌方面，北方地区环保管控力度增大，氧化锌企业产能释放受到压力。
　　◆本周锌价表现震荡。一方面，受年初低TC的影响，海外锌冶炼厂今年出现一定程度减产，但海外消费增长持续，库存不断去化，导致海外现货供应紧缺；另一方面，三季度国内供应端逐渐放量，锌锭出现大幅累库，内外库存不断分化，锌价外强内弱格局愈发凸显。从当下来看，沪伦比值已运行至相对低位，测算出口、交仓均存在明显盈利，出口窗口开启。判断已有锌锭实质流出但量级相对有限，表现为LME出现累库，但累库节奏尚不清晰，内外矛盾短期难以调节。策略方面，预计出口窗口持续打开，内外反套存在一定盈亏比，但兑现需要一定时间，后续关注LME库存变化以及海外炼厂复产情况。