◆铝价周度重心继续向上，近期铝品种受市场资金的关注度明显抬升，AI及电力延伸对于电解铝供需格局的正向影响正在逐步形成有想象力的故事性。正如我们前周提及：基于对中期供需格局的预判，海外尤其是印尼新增供应提速仍存疑，当前有确定性电力供应的产能投产规模或仍相对可控，而需求侧则基于逐年多元化的消费结构，以及较有韧性的下游加工需求，继续获得可期的需求增速，因此在整体仍是紧平衡的市场下，叠加新兴消费“集腋成裘”式增长的催化剂驱动（算力中心、液冷技术、变压器、储能、机器人、军工等），铝市供需基本面仍有对铝价重心向上的提振。
　　◆短期微观供需上，我们倾向看4季度国内铝锭社库重新去库，至年底有可能会降至与去年底相持平或略高的水位附近，并将主要取决于年末光伏排产的同比降幅，以及来料加工项下的铝锭进口减量。年内若宏观线不意外走弱，铝价年内上方空间仍可期。
　　◆当前周频跟踪的基本面微观指标来看，下游需求仍相对有韧性。截至11月7日，SMM华东现货平水转贴水30元/吨，华南现货贴水扩至145元/吨。铝锭社库本周累库0.2万吨至60.7万吨。下游方面，截至11月7日铝板带箔周度总产量环比回升明显，年初迄今累计同比下降-1.67%，降幅较前周收窄；截至11月7日铝型材产量继续稳中下滑。下游加工利润看，铝棒加工费较前周继续回升20元/吨至280元/吨，目前处在历年同期偏中低位，本周伴随铝价走高，铝棒加工费依然呈现着较强的韧性。
　　◆根据SMM铝下游周度调研，加工龙头企业开工环比继续下滑。铝型材：受铝价高位抑制下游订单及光伏边框减产拖累，但汽车零部件与储能相关订单提供支撑，整体偏回落；铝板带及铝箔：受河南环保限产及传统消费领域订单疲软拖累，新能源相关材料需求稳定；铝线缆：河南环保管控拖累生产，且电网订单释放不及预期；原生铝合金：主流企业排产节奏保持稳定，在供需稳中有升的支撑下，预计将以温和步伐继续逼近年内开工高点；再生铝：受汽车消费韧性支撑，但受制于原料短缺、政策不明及铝价冲高影响，订单收缩。。