主要观点：
　　财务表现
　　美团2025第二财季营业收入3604.6亿元，同比增长14.7%，环比增长2.73%。基本每股收益同比下降36%至1.72元/股。经营利润利达318.41亿元，同比下降52.23%，经营利润率0.2%，上年同期则为13.7%，净利润3.7亿元，同比下降96.8%，按非国际财务报告准则净利润为14.9亿元、同比下降89.0%。
　　业务发展
　　1）核心本地商业（外卖+到店+闪购）作为美团营收主力，第二季度盈利能力持续提升。收入653亿元，同比增长7.7%，经营溢利同比下降75.6%至37亿元，经营利润率降低19.4个百分点至5.7%。
　　2）新业务初见成效，亏损收窄。新业务板块营收265亿元，同比增长22.8%，亏损收窄至19亿元。新业务将于2026-27年成为美团第二增长曲线。
　　盈利预测
　　预计美团2025年全年营业收入3763.59亿元人民币，增长11.48%，归母净利润率为74.89亿人民币。25-27年对应PE倍数分别为124.29、16.58、10.94倍。
　　风险提示
　　市场持续竞争冲击份额与利润，政策合规（骑手社保全覆盖）强制增加成本。海外市场遭本土巨头阻击，扩张效益成疑。