1.国证视点：关税、裁员与政治僵局三重击，美股承压
　　昨日，港股三大指数走强。截至收盘，恒生指数涨2.12%，国企指数涨2.1%，恒生科技指数涨2.74%。大市成交金额2,346.53亿元，主板总卖空金额342.45亿元，占可卖空股票总成交额比率为17.06%。南向资金北水方面，港股通交易净流入54.79亿港元。港股通10大成交活跃股中，北水净买入最多的是小鹏汽车9868.HK、南方恒生科技3033.HK、华虹半导体1347.HK；净卖出最多的是泡泡玛特9992.HK、阿里巴巴9988.HK、美团3690.HK。
　　北向资金方面，11月6日北向资金共成交2442.06亿元，占两市总成交额的11.88%。工业富联601138.SH、寒武纪-U 688256.SH、特变电工600089.SH位列沪股通成交前三，成交额分别为22.49亿、21.11亿、19.59亿；阳光电源300274.SZ、中际旭创300308.SZ、宁德时代300750.SZ位列深股通成交前三，成交额分别为46.95亿、42.48亿、23.07亿。
　　板块方面，机器人概念涨幅较好，德昌电机股份179.HK涨6.68%，三花智控2050.HK涨7.35%，地平线机器人-W 9660.HK涨3.48%。近期，机器人领域迎来了密集催化，包括小鹏发布新一代人形机器人，优必选和越疆签订机器人大单等，带动相关概念上行。
　　氢能源概念股也有强劲表现，其中，潍柴动力2338.HK涨20.52%，11月5日，Ceres Power宣布与潍柴动力签署固体氧化物燃料电池制造许可协议，从而进一步巩固双方合作关系。其它概念股跟涨，上海电气2727.HK涨6.56%，东方电气1072.HK涨4.11%，京城机电股份187.HK涨2.13%。
　　美国股市集体下挫，标普500指数下跌1.12%、纳斯达克综合指数下跌1.90%。市场情绪承压，焦点集中于华盛顿政治与政策面的不确定性。美国最高法院周四继续审理有关总统特朗普政府关税政策的案件，多位大法官在听证中对《国际紧急经济权力法》(IEEPA)作为征收关税依据的合法性提出质疑。若最终裁决不利于政府，潜在需退还的关税金额料超过1,400亿美元，平均有效关税税率或减半。尽管如此，特朗普仍拥有其他可行的贸易手段，政府预期将迅速调整政策工具，以确保整体关税体系得以延续。市场预测数据显示，特朗普政府胜诉的可能性已从40%下降至约15%至30%之间。
　　经济层面上，美国企业裁员潮再度升温。据Challenger, Gray&Christmas数据显示，十月全美企业共宣布裁员15.3万人，较上月暴增近三倍。人工智能导入、支出放缓与成本上升成为主要压力来源。包括Target、Amazon与Paramount Skydance在内的大型企业均宣布缩减人手，以控制支出与调整组织结构。同时，持续超过一个月的联邦政府关门仍未解决，令市场对经济前景愈加忧虑。官方数据发布延宕，迫使投资者依赖私营部门数据，而这些数据显示经济动能显著放缓。参议院多数党领袖约翰图恩表示，共和党将推动周五对结束政府停摆的新提案表决，但民主党要求将医保补贴延长纳入法案，谈判仍存分歧。关门导致数百万联邦员工停薪，航班运作与民生支持皆受影响。
　　政治层面上，共和党在弗吉尼亚、新泽西及纽约的三场地方选举中接连失利，市场普遍解读为选民对特朗普政府经济与社会政策表现的否定。若民主党延续这一势头，或在2026年中期选举中夺回国会主导权，让特朗普政府提前面临挑战，令不确定性加大，加剧市场波动性。
　　分析师：杨怡然（laurayang@sdicsi.com.hk）