市场要闻与数据
　　11月6日，PX/PTA主力合约分别上涨3.05%、2.27%，主要原因是：
　　1、PTA处于低估值状态，近期检修计划集中：当前PTA加工费较低，250元/吨以下的低加工费状态已经持续近4个月，部分企业亏损减产，11月以来检修计划逐步兑现。叠加此前的反内卷预期，市场担心更多PTA装置加入停车队列，目前PTA加工费继续压缩空间有限。
　　2、PTA2026年无新增产能计划，产能集中投放期已结束，后续5年有规划的PTA新装置只有1000多万吨，产能增速将明显放缓，随着下游聚酯新产能继续投放，PTA供应压力将逐步缓解。
　　但此轮检修基本上都是计划内检修，如新凤鸣250万吨等，行业内早有预期；即使把这些检修都算上，PTA11月平衡表仍未明显去库，12月随着部分装置重启和需求端季节性走弱，PTA又将有较大累库压力。另外，PTA集中投产期虽已结束，但近一年集中投产的供应增量正在体现，PTA的效益修复仍需要时间。
　　综合来看，当前PTA现货市场供应充裕，远期预期较好，但近端市场仍有压力，需要综合判断。
　　市场分析
　　成本端，俄油贸易再平衡进入市场观察期，现在市场焦点重新集中在大幅增加的海上库存上，增加的库存结构非常重要，如果大部分是合规油那么意味着四季度油价下行压力依然较大，但如果大部分是制裁油，那么对油价下行的影响相对有限。关注俄油制裁情况，短期区间震荡。
　　PX方面，上上个交易日PXN239美元/吨(环比变动-1.00美元/吨）。近期中国PX负荷陆续恢复至偏高负荷运行，短期浮动价反弹，但PX四季度检修计划偏少以及个别装置四季度扩能下PXN反弹空间受限。
　　TA方面，TA主力合约现货基差-80元/吨元/吨(环比变动-3元/吨），PTA现货加工费96元/吨（环比变动-18元/吨），主力合约盘面加工费285元/吨（环比变动-7元/吨），近期新装置投产下PTA加工费压缩至低位，近端检修计划较多，累库压力不大，但12月后累库压力将逐步体现，市场现货供应较为充裕，需求端近期有所好转，随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，但近端市场仍有压力。
　　需求方面，聚酯开工率91.7%（环比+0.3%），随着天气降温和双十一开卖，10月下旬以来内销订单明显好转，织机和加弹负荷大幅反弹，原料反弹也带动集中补库，长丝产销明显放量，库存去化明显。后续预期方面，10月底的中美谈判释放利好，降低10%芬太尼关税，或能带动一定外需订单下单。当前聚酯工厂库存不高，11月聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近。
　　PF方面，现货生产利润216元/吨（环比-14元/吨）。短纤负荷高位，库存去化至低位。随着天气转凉，终端订单有所好转，纱厂库存去化，但提涨难度大，11月份供需仍将维持，纱厂保持去库操作。原料采购方面，有逢低补货需求，追高意愿不足。整体短纤基本面尚可，加工差维持。
　　PR方面，瓶片现货加工费486元/吨(环比变动+6元/吨)。瓶片负荷持稳，大厂整体维持减停产未改，聚酯瓶片工厂库存持稳，随着加工效益提升，需关注后期装置负荷是否有抬升动作以及新产能投放进展。
　　策略
　　单边：PX/PTA/PF/PR中性。
　　PX方面，中国PX负荷恢复至偏高负荷运行，同时PX四季度检修计划偏少以及个别装置四季度扩能下PXN反弹空间受限。TA方面，PTA加工费压缩至低位，近端检修计划较多，累库压力不大，但12月后累库压力将逐步体现，市场现货供应较为充裕，随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，但近端市场仍有压力。PF方面，PF需求小幅改善，工厂库存去化至低位，短期直纺涤短供需面好于原料端，加工费预计震荡偏强。PR方面，瓶片自身基本面变化不大，检修维持但需求表现一般，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。
　　跨品种：逢低做多PF加工费：PF2511-0.855PTA2601-0.332MEG2601
　　跨期：PTA2601-2605反套
　　风险
　　原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期