棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2601合约13605元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.07%。现货方面，3128B棉新疆到厂价14618元/吨，较前一日变动-9元/吨，现货基差CF01+1013，较前一日变动+1；3128B棉全国均价14820元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差CF01+1215，较前一日变动+5。
　　近期市场资讯，据印度当地有关机构消息，受上年度印度进口棉花明显放量影响，本年度（印度棉花年度2025.10-2026.9）印度棉花期初库存预计增至103万吨左右，同比增约55%，有望刷新近五年高位。有关行业人士称，在免税政策的加持之下，今年10-12月印度棉花进口量或在34万吨。
　　市场分析
　　昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，近期中美谈判取得实质性进展，关税进一步下降，推动美棉震荡走强。不过对于后续中国能够采购多少美棉尚不明确，实际情况还需等待官方声明。受美国政府停摆影响，产业多项关键数据仍推迟发布，基本面缺乏明确交易线索。不过当前北半球新棉集中上市，阶段性供应压力仍在释放，而美棉前期出口签约表现持续不佳，需求端压力仍存，短期外盘上涨空间或受到限制。国内方面，新年度棉市以低库存开局，不过新棉正陆续上市，市场供应得到明显补充。随着采收进度不断加快，籽棉收购价逐步企稳回升，叠加市场对于新棉产量预期下滑，支撑节后盘面偏强震荡。不过当前新棉仍处于集中上市阶段，棉价上涨之后套保盘预计逐步进场，叠加下游旺季不旺，需求面支撑不足，短期棉价持续上行空间受限。
　　策略
　　中性。短期盘面上方套保压力较大，成本固化后存在回调测试前低的可能性。中长期来看，新年度期初库存偏低而且消费仍具韧性，供需不会太宽松，而当前郑棉处于相对偏低估值，季节性压力之后棉价偏乐观对待。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气