事件描述
　　11月3日，阿里发布了Qwen 3系列中旗舰推理模型Qwen3-Max-Thinking的早期预览版，推理模型仍在训练中。该模型为一个训练的中间检查点，当前并未在Hugging Face、魔搭等平台开源，用户可在Qwen Chat和阿里云API中试用，仅支持文本到文本，输出“限时免费”。
　　事件评论
　　性能实现新突破，在AIME 25和HMMT25测试中达到100%准确率。Qwen3-MaxThinking是Qwen3-Max的推理增强版本，（1）通过集成代码解释器和运用并行测试计算技术，展现出较强的推理能力。（2）实现思考模式与非思考模式的有效融合，思考模式下，在智能体编程、常识推理，以及数学、科学和通用领域的推理能力等方面均有显著提升。（3）实测成绩来看，在当前的Checkpoint，已经能在AIME 25和HMMT25（哈佛MIT数学竞赛）中达到100%的准确率。此前AIME 25的最好成绩由GPT-5系列守擂，GPT-5 Codex（high）的准确率98.7%，GPT-5（high）为94.3%，GPT-OSS-120B为93.4%，而此前Qwen3235B的成绩为91.0%。我们认为本次模型在数学测试的突破，标志着大模型在复杂逻辑推理能力上的质变，模型已经能够深度理解并运用复杂的数学概念和逻辑链条，商业化速度有望加速。
　　对token消耗较高，但一定程度可控，关注后续团队在降本方面的技术路线与突破。根据三方媒体体验实测，Qwen3-Max-Thinking早期预览版对token消耗较高，若非输出限免，使用成本或许会较为高昂。以同一智能体编程任务为例，开启深度推理的DeepSeekV3.2-Exp生成的网页相对美观精致，代码源文件中包含787行代码。Qwen3-MaxThinking早期预览版能准确分析用户需求，输出的网页符合基本使用需求，但同时消耗token数量明显偏多，反映到代码数量上为1417行代码。该问题可用自带的思考预算控件解决，用户可在1024-81920个token的思考预算区间内随意切换，直接控制模型的推理长度。
　　此前，阿里Qwen3家族已发布十余款模型，形成万亿参数旗舰+开源多模态+垂直工具的完整矩阵。包含旗舰级大模型Qwen3-Max，拥有超万亿参数、百万级上下文，分指令版和推理版；新一代高效架构Qwen3-Next，跟进高稀疏MoE及混合注意力机制新技术范式。此外，还有开源视觉语言模型Qwen3-VL、全模态模型Qwen3-Omni；编程模型Qwen3-Coder、翻译模型Qwen3-LiveTranslate、图像编辑模型Qwen3-Image-Edit（Qwen版Banana）、视频生成模型Wan-2.5、语音识别/合成模型通义百聆等。
　　关注Qwen3-Max推理模型的后续发布与开源，中期看好Agent商业化进展。当前时点大模型商业化变现有望加速，考虑到当前成本仍为制约token消耗量的核心因素，需要进一步关注未来模型厂商如何降本以及其将本效果。中期来看继续看好国产AI产业链，重点推荐铲子股和卡位优势显著的巨头本身。
　　风险提示
　　1、AI技术发展不及预期；
　　2、下游应用需求不及预期