核心观点
　　1）本周共有46家上市券商披露三季报业绩，营收、归母净利润2025年前三季度分别实现4,356.54、1,789.45亿元，同比+17.7%、+62.2%。市场交投持续高位，预计后续券商业绩有望延续高增趋势，把握配置机遇；保险方面，板块前三季度利润增速较此前预期大幅上调，投资收益突出，短期担忧解除。整体来看印证了存款搬家、增配权益和新单成本改善逻辑，中长期ROE改善确定性进一步提升，估值有望加速修复，结合中长期拐点向上的判断，我们认为整体配置性价比正逐步提高。2）从盈利和分红的稳定性维度出发，我们持续推荐盈利增速和分红率稳定的江苏金租，分红稳定且股息率维持高位的中国平安，以及商业模式和市场地位均有明显优势的中国财险。3）此外，综合业绩弹性及估值分位，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富、同花顺、九方智投控股。
　　核心数据跟踪
　　行业：本周非银金融指数-0.5%，相对沪深300的超额收益为-0.03%，行业排名居中（25/31）；年初至今非银金融指数+7.6%，相对沪深300的超额收益为-10.3%，行业排名靠后（23/31）。
　　本周非银板块整体表现较弱。
　　市场：市场热度有所回升，两市日均成交额23,253.35亿元，环比+29.38%，日均换手率2.39%，环比+53.47BP；杠杆资金规模回升，两融余额2.50万亿元，环比+1.96%；股指上涨，债指上涨，本周万得全指数+0.41%，中债总全价指数+0.41%；长端利率有所下行，10年期国债收益率-5.32BP至1.7954%。
　　重点行业新闻&公司公告
　　新闻：证监会印发《合格境外投资者制度优化工作方案》；金监局印发《关于境内保险公司在香港市场发行有关保险连接证券事项的通知》；金监局发布《关于做好<中国人身保险业经验生命表（2025）>发布使用有关事项的通知》；金监局发布《关于促进养老理财业务持续健康发展的通知》；证监会就《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》公开征求意见；金监局就《资产管理信托管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。
　　公司公告：新华保险2025年前三季度营收、归母净利润分别为1,372.52、328.57亿元，同比分别+28.3%、+58.9%；国泰海通2025年前三季度营收、归母净利润分别为458.92、220.74亿元，同比分别+101.60%、+131.80%；中金公司2025年前三季度营收、归母净利润分别为207.61、65.67亿元，同比分别+54.36%、+129.75%；中金公司董事会同意王曙光担任公司副董事长。
　　风险提示
　　1、权益市场大幅回调；
　　2、监管政策收紧。