【行情回顾】
　　今日铁合金价格小幅反弹
　　【核心矛盾】
　　当前影响铁合金走势的核心矛盾有以下几点：
　　1、高库存与弱需求的矛盾：铁合金生产利润逐渐下滑，市场对铁合金继续增产的预期不大，但下游需求随着金九银十的到来并没有看到明显的起色，下游需求即将进入淡季，铁合金库存高位，硅铁和硅锰企业库存均位于近5年最高水平，硅锰企业库存继续累库，环比+7.3%，硅铁企业库存环比+8.1%，库存压力较大。
　　2、成本支撑的挑战：近期焦煤价格和铁合金价格的相关性正在逐渐减弱，焦煤价格的上涨并没有带动铁合金价格的上涨。
　　3、反内卷预期与弱现实的矛盾：反内卷的基调没有结束，市场仍有余热，市场对供应端收缩仍存在一定预期，市场的多空逻辑还是在于强预期与弱现实的博弈，但缺乏实质性的行动，冲高回落的风险较大。
　　钢厂盈利率大幅下滑，黑色负反馈风险正逐渐放大，对本就弱势的钢材基本面雪上加霜，铁合金下游弱需求，五大材超季节性累库，自身库存也位于高位，去库压力较大。四中全会结束，未见超预期的总量刺激或房地产强刺激，对周期与地产链的强反弹支撑有限。
　　【南华观点】
　　宏观情绪落地，铁合金回归自身高库存和弱需求的基本面，但下方受到成本端的支撑，预计铁合金弱势震荡，但也需要防范去挑战前期低点支撑位的可能性。
　　【利多解读】
　　1、国家发展改革：新增了2000亿元专项债券额度，专门用于支持部分省份投资建设
　　2、工信信部就《钢铁行业产能置换实施办法(征求意见稿)》公开征求意见，其中提及各省(区、市)炼铁、炼钢产能置换比例均不低于1.5:1
　　3、中美关系的缓和和美联储降息
　　【利空解读】
　　1、钢材旺季不旺，钢厂利润盈利率大幅下滑，负反馈压力逐渐增加，铁水产量持续下滑