事件描述
　　2025年11月5日小鹏汽车召开2025年科技日，并以“涌现”为主题，发布智驾、Robotaxi、AI机器人等多领域AI应用最新成果。
　　事件评论
　　小鹏2025年科技日聚焦VLA大模型、Robotaxi、机器人、飞行汽车等多领域，最新AI应用成果“涌现”。1）智驾及VLA方面：小鹏第二代VLA持续进化，以视觉为核心，直接从视觉转为运动轨迹，无需中间语言转译，减少信息损耗、提升推理效率，帧率提高，解决大量传统方案无法解决的场景，表现出丝滑、稳健、高上限的博弈能力，推出小路NGP功能；第二代VLA 2025年12月底，邀请先锋用户共创体验，2026年Q1，Ultra车型全量推送；同时大众成为小鹏第二代VLA首发客户，小鹏图灵AI芯片获得大众定点。2）Robotaxi：2026年前装量产，可实现可不限区域驾驶，硬件采用双冗余设计，搭载4颗图灵芯片，合计3000TOPS有效算力，同时与合作高德地图合作。3）机器人：全新一代机器人采用更拟人设计，引入仿人骨骼、仿生肌肉、灵巧手（行业最小谐波器、单手22自由度），行业首发全固态电池，搭载3颗图灵芯片，VLT+VLA+VLM高阶大小脑能力组合，首创大脑的VLT大模型，机器人自主行动的核心引擎，有望优先进入导览、导购、导览等场景，提供服务。4）飞行汽车：小鹏“陆地航母”订单超7000架，预期2026年进入量产；A868全倾转固定翼飞行汽车：进入试飞阶段，航空级混动系统，续航超500公里、飞行速度360公里/小时、支持6人乘坐；目前推出敦煌西北首条低空自驾旅游路线，建立全国首个低空飞行营地等。
　　强势新车周期下销量持续向好，后续新车密集上市有望持续增强销量。展望2025Q3，公司预期交付量11.3-11.8万辆，同比增长142.8-153.6%，预期收入196-210亿元，同比增长94.0%-107.9%。新款小鹏G6、G9上市即热销，多次获得国内细分市场销量冠军，同时小鹏G6、G9在多个海外市场长期位列细分市场第一名。7月3日小鹏G7正式上市，8月27日新P7正式上市，Q4小鹏鲲鹏超级电动车型逐步进入量产，实现“一车双能”。盈利层面，预期公司Q4实现单季度扭亏，实现全年规模自由现金流。
　　强新车+强AI周期，AI科技日成果“涌现”，AI时代有望迎来估值重估。2025年公司处于新车大年，多款新车预期上市持续增强销量周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性。AI定义汽车，智驾进展持续领先构筑AI时代核心护城河，智驾VLA升级有望带来飞跃，加速Robotaxi落地扩展智驾变现方式，下一代机器人发布在即，有望迎来新催化，叠加包括飞行汽车在内的三大AI体系，2026年迎来量产，AI应用全面起势。预计公司2025-2026年收入831/1358亿元，对应PS 1.8X/1.1X，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、经济复苏弱于预期；
　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。