需求端：上月铁矿石需求整体高位波动，但需求逐步转弱。月底河北环保限产加严，铁水产量下滑，钢厂对原料采购趋于谨慎。钢厂进口矿库存主动去化，补库意愿偏弱。在供需边际转松背景下，需求端对矿价的驱动明显减弱。
　　供应端：西芒杜首船铁矿石计划于今年11月发运，2026年产量有望显著提升，并于2027-28年进入快速放量阶段，后续需重点关注。10月，全球铁矿石发运量环比小幅提升，整体维持高位。中国到港量明显增加，后续关注年末冲量预期，主流矿山发运节奏有望保持积极，到港量或将继续保持高位。
　　未来一个月，市场焦点转向基本面。宏观面，近期政策利好密集落地，情绪获得释放。基本面，铁矿需求边际下滑，钢厂减产预期增强，铁水产量将继续回落。供应端，海外发运与到港预期平稳，港口库存或将继续累库。供需转弱，预计铁矿震荡承压走势。关注区间700-810元/吨。
　　风险因素：终端需求，钢厂限产超预期