核心观点及策略
　　宏观方面，10月如期降息后美联储内部分歧加大，在政府停摆追平历史记录并缺少关键数据指引的背景下多位官员对12月降息转向谨慎立场，美元指数反弹令金属市场承压，此外市场担忧美国四季度经济增速放缓导致的衰退预期；国内方面，“十五五”围绕高质量发展方向，深入实施“人工智能+”行动，加强人工智能顶层设计和体系化部署，我国经济长期向好的势头并未改变。
　　基本面来看，今年全球精矿供应增速或不足1%，全球精铜产能增长遇瓶颈，国内产量逐月下滑，进口量有所回升；消费端，10月传统产业旺季不旺，新兴产业尤其是数据中心用铜提供广阔的增量空间，国内库存持续反弹，全球库存继续上行。
　　整体来看，在美国政府长时间停摆缺乏关键数据指引下，美联储双重风险的平衡再次遭遇挑战，市场开始交易美国经济四季度的衰退预期，中国四中全会强调高质量发展路径，反内卷政策仍在逐步落实推进。基本面矿端紧缺格局难解，国内精铜产量下滑，高铜价抑制部分传统终端消费，但成本端的强支撑仍在，预计11月铜价将在调整后重新企稳回升，整体表现为先抑后扬的节奏。
　　风险点：联储12月暂停降息，美国经济现衰退迹象