宏观层面，美联储10月延续降息路径，联邦基金利率下调25bp符合市场预期，但美联储内部存在一定分歧。米兰认为，美联储应降息50bp来缓解关税对经济的冲击。而鲍威尔态度则意外转鹰，认为美国政府停摆导致诸多数据缺失，且通胀数据或在11月暂停公布，经济前景更加不明，认为12月并非一定降息。
　　产业上，菲律宾苏里高矿区进入雨季，红土镍矿发运量收缩。印尼镍矿供给相对平稳，内贸基准价格微幅上调，成本重心维持高位。房地产市场依旧低迷，钢企不锈钢排产不佳，镍铁价格承压下行，镍铁厂成本压力再度凸显。而在成本支撑下，镍铁价格月末跌幅放缓。电镍仍有新增产能，供给维持高位，海内外库存均大幅累库，基本面过剩压力不改。
　　后期来看，镍市指引有限，价格区间震荡。宏观方面，美国政府停摆或导致就业、通胀等多项数据缺失，市场情绪预期保守。且在美联储缩表驱动下，美元流动性收紧。而日本新首相主张宽财政路径，叠加欧洲政局动荡，美元指数仍有上行预期，宏观面或难有提涨驱动。产业上，菲律宾雨季对镍矿开采、发运均有扰动，镍矿供给预期边际收紧，矿价或仍维持高位，成本底部支撑夯实。终端需求分化加剧，新能源市场或在月内延续强势，对镍需求仍有增量预期。房地产市场表现低迷，不锈钢排产近乎持平。供给端在新增产能加持下或仍维持高位，基本面暂无明显改善。月内镍市暂无明确指引，价格或延续区间震荡运行。
　　风险点：RKAB审批风险