报告核心观点：中美经贸谈判进展与美联储降息内外联动，叠加公募基金新规（征求意见稿）出炉，多维度影响经济与市场。中美取消部分关税、暂停管制及解决TikTok问题，缓解出口压力，稳定外贸并刺激制造业投资，或支撑Q4经济。美联储10月末降息25BP并将于12月结束缩表，或缓解全球流动性压力，可能收窄中美利差并吸引外资回流，或为国内货币政策释放更大操作空间。公募基金新规推动业绩比较基准规范管理，优化信息披露等机制，可能主要影响主动权益基金，或使机构提升投研及风控能力，头部机构优势或持续凸显，中小机构产品或需差异化发展。
　　本周（10/27-11/2）市场概览：
　　其他要闻：中国人民银行将恢复公开市场国债买卖操作。《关于黄金有关税收政策的公告》明确，在2027年底前，对会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。制造业PMI超季节性下跌，连续7个月位于荣枯线以下，非制造业PMI回升至扩张区间。美国参议院终止美国总统特朗普在全球范围内实施的全面关税政策。
　　中观高频数据：消费方面：截至10月26日，当周乘用车厂家日均零售数量同比-9.0%，当周乘用车厂家日均批发数量同比+7.8%。交运方面：截至10月26日，当周邮政快递揽收量同比+9.9%，当周邮政快递投递量同比+6.3%。截至10月26日，当周铁路货运量同比-1.2%，当周高速公路货车通行量同比+3.5%。地产方面：截至10月31日，近7天30大中城市商品房成交面积合计同比-36.5%。价格方面：截至10月31日，当周猪肉平均批发价同比-27.1%，较4周前-7.6%，当周蔬菜平均批发价同比+3.8%，较4周前+11.8%。截至10月31日，当周北方港口动力煤平均价同比-11.1%，较4周前+7.8%。
　　债券市场：国债收益率多数下行，10月31日，1年期/10年期/30年期国债到期收益率分别为1.38%/1.80%/2.14%，较10月24日分别-9.3BP/-5.1BP/-6.8BP。
　　机构行为：10月31日估算的中长期利率/信用债基久期中位数分别约4.4年/2.2年，较上周（10月24日）分别+0.1/-0.3年左右。
　　投资建议：当前债市配置价值突出，债券收益率或震荡下行。从季节性规律来看，11月及12月国债收益率往往大幅下行。国内方面，国内消费意愿较为低迷，国内经济修复动能或偏弱。外部方面，美国联邦政府“停摆”，美联储降息周期开启。内外双重作用下，国内Q4政策利率或下调10-20BP。央行重启国债买卖或已确立了债券收益率的顶部，后续可能将定价政策利率降息。当前，我们全面看多债市，我们预判年内10Y国债收益率重回1.65%左右，30Y国债看1.9%。
　　风险提示：增量政策落地，或导致债市调整；股市可能大幅走强，对债市情绪有冲击等；模型假设风险，可能忽略市场非线性波动。