价值因子得分提高。按照定量指标的结果，目前经济开始出现回升迹象、流动性略偏松，信用指标略好，微观映射中经济（盈利预期）开始呈现向上，而流动性、信用都修正为偏弱，因此宏观各维度的方向为经济好转、流动性偏弱和信用收缩。本期我们主要按照对经济敏感、对信用不敏感来选择得分前三的因子，成长的宏观得分进一步下降，但结合动量后仍然选中，而价值的得分明显提高、沪深300中成为共振因子；虽然流动性对小市值支持力度不大，综合其他宏观因素后本期仍然被选中。
　　大类资产配置观点：黄金配置比例下降。结合当前指标，修正后目前经济上行、流动性偏紧、信用收缩，债券的观点偏弱，黄金由于动量转弱减至10%，A股配置提升。
　　经济前瞻指标：维持上升。根据本月更新的经济前瞻指标模型提示，2025年11月处于9月以来上升周期的中部，预计未来3个月小幅上行，在2026年3月达到顶部拐点。
　　流动性：利率超过均线，但整体仍偏松。10月我国利率相对平稳，长端利率快速上升后小幅回落，但仍高于均线，短端利率也略高于均线，目前利率信号偏紧；但货币量方面，投放仍在0以上、信号维持宽松，超储率水平回升、高于历史同期，因此综合流动性指标维持略偏松。
　　信用：在2024年下半年，信用各维度指标都偏弱，信用量、结构持续维持低水平，本月社融出现存量同比连续2个月下降、信用总量指标继续回落，信用结构小幅回升，指标总体呈现小幅扩张。
　　市场关注点：经济关注度开始超越流动性。2023年以来信用、通胀（通缩）的关注度较高，而近阶段尤其是去年924行情以来流动性持续为最受关注的变量，说明当下市场受流动性驱动较多；经济、PPI相关的关注度近期持续回升，10月末PPI关注度小幅超越经济，交替期当月仍无最受关注变量。
　　宏观视角下的行业选择：结合各宏观维度指标观点，本期我们在行业配置上倾向于选择对经济敏感、对信用不敏感的行业，整体偏价值。
　　风险提示：模型根据历史数据构建，历史表现不代表未来，市场环境发生重大变化时可能失效。