◆目前市场对于铝市场的看法整体偏乐观，从本周安泰科铝会的反馈来看，甚至有看多预期过于一致之嫌。不过基于对中期供需格局的预判，海外尤其是印尼新增供应提速仍存疑，当前有确定性电力供应的产能投产规模或仍相对可控，而需求侧则基于逐年多元化的消费结构，以及较有韧性的下游加工需求，继续获得可期的需求增速，因此在整体仍是紧平衡的市场下，叠加新兴消费“集腋成裘”式增长的催化剂驱动，铝市供需基本面仍有对铝价重心向上的提振。且估值角度，传统有色金属以铜为代表仍被市场给予多配的长期价值，铝估值的相对落后也给到铝价偏正面的支撑。
　　◆短期微观供需上，我们倾向看4季度国内铝锭社库重新去库，至年底有可能会降至与去年底相持平的水位附近。且近期因沪伦比走低，来料加工空间明显收窄，铝锭进口供应也有减量可能。年内在宏观预期不出现意外走弱的前提下，铝价重心继续上抬的趋势犹在。
　　◆当前周频跟踪的基本面微观指标来看，表现有参差，但下游利润仍偏有韧性。截至10月31日，SMM华东现货贴水转平水，但华南现货贴水扩至140元/吨。铝锭社库本周去库0.2万吨至60.5万吨。下游方面，截至10月31日铝板带箔周度总产量环比回落，年初迄今累计同比下降-1.71%，降幅较前周接近持平；截至10月30日铝型材产量亦稳中小降。下游加工利润看，铝棒加工费较前周回升20元/吨至260元/吨，目前虽仍处在历年同期偏低位，但本周伴随铝价走高，铝棒加工费凸显韧性。
　　◆根据SMM铝下游周度调研，目前消费旺季转淡季：本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得62.2%，环比上周下降0.2个百分点，整体运行态势进一步印证行业正由旺季周期向淡季过渡。铝型材：建筑型材持续低迷，北方入冬进一步抑制需求，工业型材中汽车零部件订单尚可形成局部支撑，但光伏型材等板块已显露疲态；铝板带：河南地区雾霾限产带来短期扰动，而新能源相关领域如汽车板、电池壳仍保持满产，与传统幕墙板、罐料订单下滑形成鲜明对比；铝箔：电池箔、包装箔出口仍具韧性，而双零箔、装饰箔需求已现回落，未来随着海外备货动力减弱，预计开工将逐步承压；铝线缆：尽管国网招标具备延续性，但实际订单兑现节奏迟滞，短期难有起色；原生铝合金：下游补库需求仍具韧性，但上升斜率趋于平缓；再生铝合金：汽车等领域订单实现温和增长，企业接单偏审慎