铜：宏观和微观依然存在利好，价格下方存支撑
　　强弱分析：中性，价格区间：85000-89000元/吨
　　◆伦铜创历史新高后小幅回落，价格整体处于偏强的态势。宏观方面，中美经贸团队就重要经贸问题深入交换意见，形成了解决问题的共识，提振了市场风险偏好。同时，十五五规划建议要大力提振消费，也将支撑未来金属需求。但是鲍威尔关于12月降息前景的鹰派表态，导致12月降息概率暴跌，美元指数走强。
　　◆基本面上，海外矿山生产扰动引发市场对供应的担忧，可能改变全球铜供需格局，甚至导致未来出现供应缺口。印尼Grasberg矿因泥石流事件导致产量出现损失，其他部分大型铜矿企业也下调了产量指引。同时，废铜进口处于亏损状态，供应压力依然存在。铜原料供应紧张逐步传导至冶炼环节，国内精铜产量环比开始下降。数据显示，国内10月铜产量环比下降2.62%，预计11月产量环比依然存在下降空间。
　　◆从需求端看，十五五规划将拉动消费从单纯的刺激购买，转向系统性、深层次的赋能式拉动，核心在于让居民能消费、敢消费、愿消费，将有助于提升未来基本金属的需求。同时，新能源行业正在成为全球铜需求最重要的增长引擎，持续改变铜的传统需求结构，新能源汽车、远洋风电、储能和充电桩等行业带动铜的需求相对明显。同时，市场预期AI数据中心与算力集群，带动的电力输入与分配、电网升级与扩建等将在中长期拉动铜的消费。
　　◆从库存角度看，本周全球总库存减少，其中国内库存增速明显放缓。截至10月30日，全球总库存为71.92万吨，较10月23日减少0.12万吨，社会库存仅增加0.1万吨。从库存结构上看，全球40%以上的显性库存为COMEX仓单库存，美国以外地区的铜库存相对偏少。同时，当前COMEX铜价较LME铜价高出约380美元/吨，可能促使全球铜库存持续向美国集中，从而导致美国以外地区的铜库存再次面临下降的压力。
　　◆在交易策略方面，宏观基本没有利空，微观长期利多逻辑依然存在，预计铜价回调后依然具备多头配置价值。价差交易方面，现货进口亏损较大，出口盈利时，可以试探内外反套。
　　◆风险点：特朗普关税政策可能引发经济进入衰退周期。