事件:10月28日，渝农商行发布2025年三季报。
　　投资要点:
　　渝农商行前三季度经营稳健，资产质量持续改善，盈利能力保持平稳增长。截至2025年三季度，渝农商行实现营业收入216.58亿元，同比增长0.67%。归属于母公司所有者的净利润106.94亿元，同比增长3.74%；公司不良贷款比例环比收窄，维持“买入”评级。
　　营收与归母净利润维持增长、净利息收入增幅扩大。2025年公司前三季度实现营业收入216.58亿元，同比增长0.67%；归属于母公司所有者的净利润106.94亿元，同比增长3.74%；净利息收入178.5亿元，同比增长6.88%。整体收入增速平稳，利润增速略高于收入增速，盈利结构进一步优化。
　　不良贷款比例环比收窄。截至2025年三季度末，不良贷款余额为87.11亿元；不良贷款比例为1.12%，较2025年H1下降5bp。公司进一步压低不良率，显示公司内控机制健全，风控体系完善。
　　拨备覆盖率高位平稳。截至2025年三季度末，拨备覆盖率为364.82%，较上年末提升1.38个百分点，继续保持行业领先水平，公司风险抵御能力较强。
　　盈利预测和投资评级：渝农商行2025年三季度资产规模与营收同比增速均有所提升，风控体系稳健，维持“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为289亿元、298亿元、313亿元，同比增速为2.30%、3.01%、4.96%；归母净利润为121亿元、127亿元、133亿元，同比增速为5.48%、4.96%、4.45%，EPS为1.07、1.12、1.17元；P/E为5.93、5.65、5.41倍，P/B为0.53、0.49、0.46倍。
　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动。企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。