事件：公司发布2025年三季度报。公司2025Q1-Q3实现营业总收入428.3亿元，同比增长5.36%；实现归母净利润16.29亿元，同比增长24.27%。其中，2025Q3单季营业总收入为156亿元，同比增长2.7%；归母净利润为5.73亿元，同比增长20.15%。
　　内销需求端承压，高端化趋势持续。需求端看，2025Q3内销市场景气度承压，据洛图科技，2025Q3电视行业国内出货量同比-10.4%，国补短缺下行业承压。高端化&龙头集中趋势持续，2025Q1-Q3国内MiniLED产品销量已超越去年全年，此外国内电视平均尺寸同比提升2.1英寸，此外，海信等Top4玩家市占率达80.1%，集中度进一步提升。
　　盈利能力提升。毛利率：2025Q3公司毛利率实现14.44%，同比-0.03pct。费率端：2025Q3公司销售/管理/研发/财务费率为5.65%/1.54%/3.58%/0.16%，分别同比变动-0.23pct/-0.16pct/-0.32pct/+0.02pct。净利率：2025Q3公司净利率实现4.29%，同比+0.88pct。
　　盈利预测与投资建议。公司未来有望受益于全球份额持续提升和高端化拉动，我们预计公司2025-2027年实现归母净利润25.06/27.52/30.01亿元，同比增长11.5%/9.8%/9.0%，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、汇率波动风险、市场需求不及预期