事件：2025年10月29日，公司发布2025年三季报，海信视像2025Q1-3实现营收428.30亿元，同比增长5%；实现归母净利润16.29亿元，同比增长24%；实现扣非归母净利润12.06亿元，同比增长22%。
　　投资要点：
　　25Q3公司业绩符合预期。海信视像2025Q1-3实现营收428.30亿元，同比增长5%；实现归母净利润16.29亿元，同比增长24%；实现扣非归母净利润12.06亿元，同比增长22%。其中，Q3单季度公司实现营收156.00亿元，同比增长3%；实现归母净利润5.73亿元，同比增长20%；实现扣非归母净利润3.94亿元，同比增长14%。25Q3公司业绩符合市场预期。
　　内外销市场稳步发展，第二曲线蓄力增长。国内市场方面，奥维云网数据显示，2025H1，全渠道百寸及以上市场中，海信系电视零售量与零售额占有率分别达41.65%和48.66%，蝉联中国第一；同时75英寸及以上、85英寸及以上产品市场占有率均保持行业第一。中国内地高端电视市场，海信系线下高端额占有率为43.15%（同比+3.03pcts），海信系线上高端额占有率34.88%（同比+7.19pcts）；全渠道MiniLED产品中，海信系零售量与零售额占有率分别达33.95%（同比+8.41pcts）和34.98%（同比+6.14pcts）。海外市场方面，奥维睿沃数据显示，海信系电视全球销售规模持续增长，产品结构同步优化升级，其中98英寸及以上产品出货量同比增长85.29%，MiniLED产品出货量同比增长108.24%。市占率方面，75英寸及以上大屏以19.9%的全球份额领跑行业，98英寸及以上、100英寸及以上产品分别以28.9%和47.7%的份额位居世界第一。新显示新业务方面，25H1实现营收34.34亿元，同比增长7.43%，持续提升显示、芯片、云服务及人工智能等技术的全球市场竞争力。
　　盈利能力稳步提升。2025Q3公司实现毛利率14.44%，同比-0.03个pcts。期间费用方面，销售费用/管理费用率分别为5.65%、1.54%，同比分别-0.22、-0.16个pcts。财务费用同比+0.03个pcts至0.16%。最终录得2025Q3净利率4.29%，同比+0.88个pcts。
　　维持盈利预测，维持“增持”投资评级。行业平均屏幕尺寸提升、Mini LED渗透率带动公司收入增长，盈利能力提升，我们维持此前对于公司的盈利预测，预计公司2025-2027年可实现归母净利润25.00、27.57、30.12亿元，同比分别+11.3%、+10.3%和+9.2%，对应当前市盈率分别为13倍、12倍和11倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：面板价格波动风险；汇率波动风险；终端市场需求不及预期。