事件：2025年10月28日，瑞声科技举办感知技术峰会，通过管理层交流、主题演讲及新品展示，全面呈现其作为全球感知体验解决方案领导者的技术布局与产品进展。公司业务覆盖声学、电磁传动、光学、传感器、车载五大板块，持续推动技术升级与场景多元化。
　　1、声学：峰会现场展示了新一代高能量密度扬声器与创新型同轴扬声器2.0产品。该产品通过共用磁路与自密封结构优化，振膜延展性显著提升，振幅达1.0mm，低频性能提升2.5dB，进一步巩固其中高端市场优势。
　　2、电磁传动：公司展示了全栈自研的微型电机解决方案，包括AutoFlip折叠屏电机铰链模组、VR瞳距调节模块等。值得注意的是，其为vivo X300 Pro定制的超震感马达，稳态与瞬态振动量分别提升30%与68%。在机器人领域，瑞声已推出灵巧手系统级方案，并获多项定点。
　　3、光学与散热方面：光学方面，WLG（晶圆级玻璃）技术实现关键突破，良率与产能稳步提升，多款旗舰机型已搭载其玻塑混合镜头。散热产品线展示多种材料VC均热板、及电磁风扇主动散热方案，契合高端机型对散热性能的升级需求。
　　4、麦克风与车载声学：公司新推80dB高信噪比光学麦克风，音频分辨率提升20倍。车载声学板块，通过整合PSS与河北初光，瑞声具备从扬声器、功放到系统集成的全链路能力，目前正为极氪9X提供整车声学解决方案。
　　我们认为，公司增长前景将由“传统业务升级”与“新兴赛道布局”双轮驱动：一方面，北美大客户产品迭代是公司业绩稳健增长的基石；另一方面，AI硬件浪潮正成为推动价值重估的新引擎。
　　（一）北美大客户硬件升级周期持续，马达与散热业务进入量价齐升通道
　　北美大客户iPhone 17系列销量超预期，带动公司核心零部件订单提升。据TheInformation报道，新机发布后标准版日产量上调约40%，Counterpoint数据显示中美首十日销量同比增14%。公司作为扬声器、线性马达、散热模组等高整合度供应商，直接受益于客户备货需求。
　　马达结构性升级：17 Pro Max搭载体积更小、性能更强的振动马达，推动ASP提升。若未来机型采纳“单机双马达”设计，有望实现量价齐升。
　　散热方案渗透加深：公司是17 Pro系列VC散热核心供应商，预计18系列将全系搭载升级版散热方案，进一步打开价值空间。
　　中长期看，随着客户手机、平板、电脑及机器人等硬件形态多元化，公司凭借声学、马达、散热等领域的综合能力，成长路径清晰。
　　（二）AI硬件浪潮开启第二曲线，OpenAI入局打开端侧想象空间
　　OpenAI硬件团队加速AI端侧设备布局。据The Information报道，近期OpenAI与立讯精密达成合作，共同开发消费级AI端侧设备（如智能眼镜、录音笔等），由前苹果硬件高管主导，首批产品预计于26-27年推出。
　　公司技术高度契合AI交互需求，为切入该赛道奠定基础。AI端侧设备对语音识别、空间声场、低功耗马达要求极高，公司在微型扬声器、MEMS麦克风及微型电机等领域技术储备深厚。
　　公司积极卡位AI端侧设备新赛道，有望受益于AI硬件新周期。公司已与多家主流品牌合作开发AI眼镜声学与光波导模组，目前正处于产品验证阶段，为未来向OpenAI等终端品牌供货奠定基础。
　　投资建议：我们维持25-27年净利润预测24.06/30.81/34.59亿元人民币。鉴于公司：1）光学业务盈利能力持续改善；2）北美大客户马达与散热业务进入量价齐升阶段；3）车载、机器人等多元化场景打开远期成长空间，维持“买入”评级。
　　风险提示：光学盈利能力改善进展不及预期；WLG项目进展不及预期；北美大客户马达、散热规格升级不及预期；关税政策变动风险。