事件：
　　公司10月25日公告2025年三季报，2025Q3实现营业收入23.11亿元，yoy-5.82%，2025Q3归母净利润4亿元，yoy+73.72%。
　　投资要点:
　　2025Q3营业收入结构优化，利润总额同比提升27.67%
　　收入端：2025Q1-Q3公司实现营业收入62.83亿元，yoy-3.01%，毛利润22.57亿元，yoy+2.52%，毛利率35.93%，同比+1.94pct；2025Q3实现营业收入23.11亿元，yoy-5.82%，毛利润8.67亿元，yoy+5.08%，毛利率37.5%，yoy+3.89pct；2025Q3收入同比有所下滑，我们认为主要系公司压减低毛利率的物资业务所致。2025Q3一般图书出版业务收入1.06亿元，yoy+11.47%。
　　利润端：2025Q1-Q3归母净利润8.51亿元，yoy+60.73%，扣非归母净利润8.01亿元，yoy+46.46%；2025Q3归母净利润4亿元，yoy+73.72%，利润总额4.4亿元，yoy+27.67%，低毛利的物资贸易收入降低，引起整体利润率提升。
　　2025Q3期末在手现金（货币资金+交易性金融资产+其他流动资产+其他非流动资产）合计33.49亿元。
　　盈利预测和投资评级：公司背靠广东省，具备地区人口优势，主业稳健向上，积极拥抱AI和新业态，未来业绩有望保持稳定，据此我们预测公司2025-2027年营业收入分别为90.05/90.33/90.65亿元，归母净利润分别为11.32/11.56/11.94亿元，对应PE分别为11/11/10x，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险、学生数量增长不及预期风险、科技创新进度不及预期风险、税收政策变化风险、行业政策变化风险等。