供给
　　偏空
　　铁水产量周度环比上开始回落，逐步释放压力，总产量依然是历史同期偏高水平；废钢日耗保持高位；往后看，短期减产或产量快速回落的驱动不足，产量总水平变化方向上趋向于压减。当前钢厂生产利润压缩，电炉点对点利润多数亏损，但尚未触发钢厂主动减产行为，钢厂生产节奏调整缓慢；唐山区域短期环保限产，对铁水产量影响理论测算低于50万吨，力度暂时偏弱；稍远端的产业矛盾：按照当前供需结构线性外推，旺季过后钢材若延续去库不理想和清淡需求，需警惕倒逼减产兑现。
　　需求
　　中性
　　库存重回去化，周表需回升，符合季节性波动；当周数据建材尚可维持供需两旺，板材表需改善明显，这样的产业数据仍可对当前的产量水平提供支撑，近端矛盾不突出，无法在短期内催化快速压减产的矛盾。今年需求总体表现大概呈现出：季节性刚需尚在，投机需求不足，外需保持刚性的分化特征；近段时间的市场表现体感依然是：价格跌下来有买盘支撑，但价格追高的驱动始终未能构成。
　　库存
　　偏空
　　钢材总库存重回去库，但个别品种材库存压力明显（从季节性表现来看，热卷库存明显高于往年同期水平，但基于现货流动性不错，抛压不大）。目前五材总库存处于中性略偏高水平，金九旺季去库的斜率并不理想，当然也受到当前钢材市场结构已有大幅调整的影响（建筑材占比大幅回落，而工业材占比回升，但工业材本身季节性并不明显），在后续累库压力重新累积之后，恐会形成新的产业矛盾。
　　基差/价差
　　偏多
　　螺纹基差持稳，热卷基差小缩。截至周五，rb2601华东地区（杭州）基差114，周环比+1；hc2601华东区域（上海）基差40，周环比-26。
　　利润
　　偏多
　　钢厂长流程生产点对点利润微薄，电炉已多数亏损，但市场尚处于季节性旺季，终端刚需和出货情况尚可，因此低利润尚未触发钢厂主动减产行为，市场仍处于偏弱平衡结构中。周度铁水产量239.9，周环比-1.05。
　　估值
　　中性
　　盘面期价贴水，价格静态估值不高；产业维度，钢厂生产利润微薄，产业估值中性；基差暂时更适合反套。
　　宏观及风偏
　　偏多
　　中美经贸谈判据悉顺利推进，下周APEC会议期间大国会晤在即，或推升市场风险偏好。
　　投资观点
　　观望
　　宏观层面，国内会议强调总基调在于稳中求进与高质量发展，符合市场预期。下周重点关注：中美经贸谈判据悉顺利推进，下周APEC会议期间大国会晤在即，或推升市场风险偏好。产业层面，钢材总量重回去库，符合季节性；“银十”还有次旺季需求释放，市场参与者心态偏谨慎，手头现货不多，没有抛压，需求爆发力不足，价格成交体感不好，但始终无法形成一致性矛盾，高产量的困局若通过市场化手段来解决，则还需要一段时间来积累矛盾：重点观察两个指标，一是库存进一步累加形成抛压，二是钢厂利润继续恶化强化主动减产预期，目前还不完全具备，仍要观察矛盾的演化路径。基于产量维持在刚性高位，炉料仍有一定低买的支撑，四季度中期角度，碳元素或优于铁元素表现。下周关注重点转向大国领导人会晤情况，产业层面可能仍处于矛盾量变阶段。
　　交易策略
　　单边：观望。套利：重点观察01合约卷螺差是否给到150以下布局做多的机会。
　　期现：反套滚动止盈。
　　风险：贸易关系不断升级