【钢材】情绪和风偏略回暖
　　周一期现价格同涨，幅度略有放大，在此背景下现货成交也好了很多，回升到12wt＋水平，算是今年偏高分位线。宏观层面，“十五五”预计近两日应该还会再发一个建议稿，会给更加清晰的方向性指引，建议关注;同时中美经贸谈判顺利推进，APEC会议期间大领导人会晤在即，或推升市场风险偏好。产业层面，钢材总量重回去库，符合季节性;“银十”还有次旺季需求释放，市场参与者心态偏谨慎，手头现货不多，没有抛压，需求爆发力不足，价格成交体感不好，但始终无法形成一致性矛盾，高产量的困局若通过市场化手段来解决，则还需要一段时间来积累矛盾:重点观察两个指标，一是库存进-步累加形成抛压，二是钢厂利润继续恶化强化主动减产预期，目前还不完全具备，仍要观察矛盾的演化路径。基于产量维持在刚性高位，炉料仍有一定低买的支撑，四季度中期角度，碳元素或优于铁元素表现。下周关注重点转向大国领导人会晤情况，关注风偏好转延续性，产业层面可能仍处于矛盾量变阶段。
　　【硅铁锰硅】反弹空间有限,价格趋于震荡
　　由于下游终端需求疲软，黑色板块整体承压格局不变，双硅在供需尚可、成本支撑、低估值和宏观偏暖下反弹，但反弹空间收窄。短期价格或震荡为主，未来关注更多的供需变化。一方面，钢材负反馈压力不佳，铁水回落和电炉开工向下的预期较强，另一方面，虽然反内卷潮汐化交易，且利润不佳，但短期双硅减产仍不理想，产量偏高。且随着价格反弹，估值修复，供需过剩格局仍是抑制价格上行的主要驱动。
　　【焦煤焦炭】期货继续挑战“反内卷”交易高点
　　现货端，第二轮提涨全面落地，炼焦煤竞拍依然以上涨为主，港口贸易准一焦炭报价1530（+40)，炼焦煤价格指数1326.7(+7.9):蒙煤方面，口岸贸易企业报价保持高位，下游企业对高价蒙煤接受能力不足，市场成交氛围冷清，现甘其毛都口岸:蒙5原煤1135(+5)，蒙5精煤1332(+73)，河北唐山:蒙5精煤1460 (+38)。期货端，行情延续了上周五夜盘的走势，受北方环保限产消息影响，钢材表现偏强，而且市场有传闻环保限产的范围还可能继续扩大，另外，周末中美谈判的消息也进一步刺激了市场风险偏好，风险资产走强，市场情绪表现比较亢奋，各品种都有一定程度地上涨。基本面来看，近期焦煤现货价格持续上涨，创年内新高，主要原因是焦煤供给端扰动频繁，焦煤供应偏低，叠加钢厂铁水维持在相对高位，对焦煤刚需较强，不过考虑到钢材需求即将进入淡季，叠加钢厂盈利率大幅度下降和唐山环保限产影响，预计后续铁水将出现较大幅度的下降，届时煤焦偏紧的供需可能会有所缓解。具体到行情上，在供给端利多消息和本身坚实的基本面作用下，焦煤期货价格或再次挑战8月和10月的高点，但黑色板块内品种间供需不共振的局面可能并未改变，同时近几日动力煤也有滞胀迹象，因此焦煤期货能否成功突破存在较大不确定性，暂时观望，关注焦煤期货在前高附近的表现，焦炭盘面升水，产业客户可以考虑抓住盘面冲高机会对部分现货做卖出套保。
　　【铁矿石】产业矛盾逐步积累，关注商品整体情绪
　　近期贸易争端较多，中美延续谈判，关注谈判具体结果是否会对商品造成影响。基本面看，铁矿石的供给端并没有太大问题，市场关注度较高的BHP本期发运环比下滑10.4万吨/天，仍在合理波动区间，供给端并没有太大的预期外波动。年内铁水持续高位，铁水在钢材间轮转可短暂调节钢材各品种的供需，如若后续不减产，持续高铁水为下半年钢材总量的过剩埋下伏笔。到时不得不去催促钢厂进行实质性减产，致使4季度铁矿供需过剩。西芒杜铁矿石发运预期暂无改变,增量预期的存在依然限制着铁矿石的价格高点。综上，短期观望。