1.当前市场观察
　　择时观点上，本周维持前期震荡市的判断，核心原因是当前A股交易量能持续萎缩，叠加估值水平不低，在没有明确量能修复的情况下，市场或仍维持偏震荡走势。具体来看，本周全A成交量和换手率所构建的交易量能指标回落至过去5年的11.08%分位数、全A周度日均成交额回落至1.79万亿，为过去3个月新低。估值方面，当前大部分核心宽基指数均已达到过去5年高位，中期配置赔率偏低。不过，当前情绪面和流动性仍有潜在利好预期。一方面，四中全会对“十五五”时期在产业建设、科技进步、扩大内需等方面提出了更高的目标和要求。权益市场中相关产业和科技概念有望在短期内得到情绪面支撑。另一方面，美国9月CPI同比3.0%，低于市场预期，导致市场对美联储12月降息的预期得到强化，外部流动性有望回升。
　　风格上，我们维持对大盘成长的推荐，一是交易信号上小盘风格量价趋势未见好转，二是基本面和估值比价仍支撑成长风格。大小盘风格上看，最新交易信号显示，中证1000指数的MACD、量能指标仍偏空，叠加等级利差走高、市场观点较为一致、新兴主题较少等情况，小盘风格或短期仍弱于大盘风格。成长价值风格上看，当前企业盈利边际改善、信贷脉冲上行、利率水平偏低都相对支撑成长风格。同时，从国证成长较国证价值的PE估值差来看，仍处于过去5年38.81%的分位数水平，表明成长风格仍有估值修复空间。虽然短期内需求侧数据如通胀等仍不及预期、北向交易转冷对成长风格有一定利空，但是在重要会议后需求提振政策预期再起、美联储降息预期强化有望提升全球流动性的背景下，上述利空影响有望得到消减。
　　除此之外，我们对于北向资金的净成交强度也构建了一个估计指标，从结果上来看拟合效果较好，后续将持续跟踪以检验其有效性。
　　2.市场最新观点
　　对中长期投资者来讲，当前市场估值水平偏高，中长期配置性价比已较前期回落。具体来看，万得全A的PE和PB估值中位数的滚动3年分位数分别为97.24%和96.69%，滚动5年分位数分别为98.35%和96.36%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动3年分位数分别为95.17%和96.83%，滚动5年分位数分别为83.04%和92.39%。
　　短期择时：本周量化择时信号维持谨慎。结构上，宏观基本面相对乐观，估值面维持谨慎，情绪面维持谨慎，流动性维持中性。
　　风格轮动：本周末成长价值轮动模型建议超配成长，小盘大盘轮动模型建议超配大盘，故综合推荐大盘成长风格。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。