全球市场一周主要观点:由于特朗普贸易立场的暂时缓和，本周美股市场延续反弹。目前TAMAMA科技指数市盈率上升至38；费城半导体指数市盈率仍然有46.3；纳斯达克指数的市盈率仍有42.6，美股科技股估值仍然处于偏高位水平。由于美股科技股估值压力尚在，叠加贸易问题中期维度可能存在反复，美股科技指数中期仍然容易出现调整。目前标普500席勒市盈率上升至40.58，已经处于40以上的高位区间，为互联网泡沫之后的第一回处于40以上的区间。由于美国经济基本面存在一些压力，叠加贸易政策的不确定性，且美股估值处于较高区间，美股中金融、通讯服务、消费、工业等行业中期维度仍然存在调整的压力。美股中不同的成长和价值行业中仍然轮番会有重要个股出现单日明显回调。由于之前欧洲多个市场连续回调两周，本周欧洲市场出现反弹。由于欧洲本身经济偏疲软，叠加欧洲多个重要市场股指市净率水平偏高，预计欧洲STOXX50、欧洲STOXX600、德国DAX、法国CAC40、英国富时100、意大利富时MIB等欧洲重要市场指数仍然容易出现回调。经历了上周的回调之后，本周日经225指数出现反弹。由于日本货币政策趋势偏紧，和大多数发达国家货币政策方向，且日本经济基本面偏疲软，叠加日经225指数市净率水平较高，预计日经225指数中期仍然容易出现回调。由于经济本身问题或美国关税政策等因素的影响，预计墨西哥MXX、阿根廷MERVAL、巴西IBOVESPA、印度SENSEX30、伊斯坦堡ISE100、韩国综合指数等海外新兴市场指数容易出现调整。本周港股市场出现反弹。但是伴随着超跌反弹，本周港股市场内部的分化态势进一步明显，年初以来涨幅较大的部分资产出现了进一步回调。由于港股内部不同资产今年走势节奏不同步，建议对港股内部资产进行高切低。港股市场中估值偏低、基本面较好、受美国贸易政策影响较小的部分偏低位资产存在一些随着震荡调整去低吸配置的机会。
　　美股市场一周表现：本周标普500、纳斯达克指数、道琼斯工业指数均上涨，涨幅分别为1.92%、2.31%、2.2%。
　　港股市场一周表现：本周恒生指数、恒生中国企业指数、恒生香港中资企业指数均上涨，涨幅分别为3.62%、3.91%、2.05%。本周恒生科技指数上涨了5.2%。
　　海外重要经济数据：2025年9月，美国CPI同比增速为3%，高于前值2.9%；美国核心CPI同比增速为3%，低于前值3.1%。
　　风险提示:美联储货币政策超预期；经济增长不及预期；全球地缘政治风险的加剧；全球黑天鹅事件。