复盘与思考:
　　10月23日，“十五五”规划建议出炉前夕，股债行情均回归低波震荡状态，股市演绎低开修复，全天呈现W型走势。
　　权益市场缩量上涨。万得全A上涨0.14%，全天成交额1.66万亿元，较昨日（10月22日）缩量295亿元。港股方面，恒生指数和恒生科技分别上涨0.72%和0.48%。南向资金净流入53.45亿元（港元），其中中国海洋石油、泡泡玛特分别净流入9.80亿元、7.93亿元（港元），华虹半导体净流出10.14亿元（港元）。
　　缩量是当前市场的核心矛盾。今日万得全A成交额继续缩量，续创8月6日以来新低，指数点位持续在6230的筹码峰附近震荡。缩量上涨，意味着很多筹码还没有表态，对市场方向没有太强的指示意义。今日行情，午后走强至翻红，或是市场在提前博弈二十届四中全会公报的内容，但考虑到缩量格局仍未打破，该反弹行情的持续性有待观察。
　　隐含波动率是否会继续降低，值得关注。市场隐含波动率沪300ETFIV回落至18附近，接近8月中旬迅速上升的起点，若进一步下降，将回归低波预期区间。在这种情况下，市场对波动的预期不高，从而利好和利空都可能形成超预期行情。不过，无论是利好推动上涨，还是利空导致下跌，都在为市场注入活力，打破当前缩量震荡的僵局。
　　后续重点关注“十五五”规划建议对市场走势的影响。首先，回看2015年十八届五中全会（审议通过“十三五”规划建议）和2020年十九届五中全会（审议通过“十四五”规划和二〇三五年远景目标的建议）后的市场表现，万得全A分别在30个交易日内上涨6.8%和1.9%。
　　其次，落脚到今日盘后出炉的二十届四中全会公报，其中提到了“稳市场”（对应原文：着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期），或有助于巩固市场的稳市预期。科技方面，公报提及“抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇”、“加强原始创新和关键核心技术攻关”等内容，不过暂未指明细分行业。对比五年前，10月底的十九届五中全会公报同样未提及具体行业，但在11月初发表的《“十四五”规划和二〇三五年远景目标的建议》中，明确指出了瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康等前沿领域。这意味着后续即将出炉的“十五五”规划建议全文，有望点明未来五年值得重点关注的科技方向。
　　港股方面，短期可能继续震荡。在风险偏好边际回暖的带动下，港股行情在下午同样翻红，但三点之后却有所回落，指向市场情绪仍然不强。同时，美元指数继续走强，继续对港股行情形成掣肘。值得注意的是，下午港股行情回落时，南向资金却在大幅流入，反映逢跌买入依旧是资金押注港股科技的思路。
　　债市方面，昨日午盘市场主要交易债基赎回费放松预期，多头情绪快速发酵，带动长债收益率快速下行；不过，今日开盘起，做多行情戛然而止，趋势依旧难寻。在增量信息不足的背景下，债市选择参照股市进行交易，长债收益率早盘随股市调整而小幅下行，午后大盘股指明显拉升，长债收益率同步反转上行。
　　回顾全天债市表现，板块分化的现象依旧明显，短久期利率债受到资金平稳的支撑作用，收益率呈现小幅下行状态，长久期利率债则略有调整，10年、30年国债活跃券（均为含税券）分别上行0.55bp、0.75bp至1.83%、2.19%。利率行情震荡的背景下，资金对于信用类品种的偏好明显更强，1-3年期AA（2）及以下城投债收益率下行约1.5-2.0bp，5年期AA+及以上城投债收益率下行幅度也可达1.8bp；以基金行为作为参照，10月以来仅净买入利率债361亿元，而信用债、二永等则净买入696、405亿元，这样的比例相对罕见。
　　午后四中全会公报出炉，从“十五五”规划建议内容来看，整体符合此前市场预期，科技是关键内容。从债市尾盘的表现来看，长债收益率几乎没有波动，市场似乎也并不倾向于对中长期规划方针做过早进行定价。短期还需关注权益市场对于“十五五”的解读与定价。
　　此外值得关注的是，今日进入7日资金可跨税期阶段，不过央行选择小额净回笼235亿元，可能让市场产生一定的困惑。我们倾向于24日和下周一（27日）或是更关键的时点，分别对应MLF续作以及跨月投放期，关注央行呵护力度，影响月末的资金波动大概率依旧可控。
　　国内商品市场情绪修复明显，贵金属跌幅收窄，“反内卷”品种强势领涨。贵金属板块在经历前一日恐慌性抛售后情绪显著修复，沪金微跌0.77%，沪银翻红、收涨1.24%。同时“反内卷”主题全面走强，焦煤、焦炭、碳酸锂领涨，涨幅分别达5.14%、4.21%和4.17%，工业硅、玻璃等亦录得显著反弹，仅生猪小幅下跌0.04%。此外，原油大幅上涨4.05%，主要因美国和欧盟对俄罗斯实施新制裁。
　　资金大幅回流工业品，而贵金属显著净流出。据文华财经，贵金属板块单日净流出达34亿元，商品指数净流入超67亿元，资金显著从贵金属转向工业品。其中，黑链指数吸金逾27亿元，有色金属板块流入超26亿元，新能源板块亦获17亿元以上资金流入。
　　贵金属高位震荡格局延续。贵金属在经历昨日深度回调后，今日出现企稳迹象。利多方面，支撑逻辑并未