量化信用策略
　　截至10月17日，近期中长端二永策略累计收益靠前。具体来看，除城投久期、哑铃型及券商债下沉组合外，其余中长端策略近一个月均有小幅超额收益，而永续债久期、二级债子弹型及二级债久期策略组合的累计超额收益分别达到13bp、11.2bp、11.1bp。二永债久期策略反弹力度较大，但波动远超下沉策略，二级债下沉组合累计收益可达9.2bp，兼具低波动与强修复优势。
　　ETF谋势
　　上周（10/13-10/17）债券型ETF资金净流出共133.6亿元，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF分别净流出74.6亿元、49.6亿元、9.4亿元。业绩表现来看，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF累计单位净值周度涨跌幅分别为+0.11%、+0.32%、-1.77%，可转债ETF回撤较大，信用债与利率债ETF净值边际修复。
　　票息资产热度图谱
　　截至2025年10月20日，与前一周相比，非金融非地产类产业债收益率多数下行，其中，1年内民企公募品种下行幅度较大，而个别1-3年私募民企债反而有所调整。金融债收益率下行居多。具体来看，银行次级债在金融债中表现占优，其曲线整体走平，尤其是3-5年国股行及城商行永续债收益下行均在4.5BP以上；3年内商金债反而整体回调，1-2年股份行、城商行品种收益分别回升2.2BP、1.4BP；此外，证券公司次级债较普通债更受青睐，2-3年私募、公募非永续债收益率下行分别达到4.5BP、3.6BP之多。
　　超长信用债探微跟踪
　　超长信用债成交笔数未跟随放量。为弥补踏空利率债行情的诉求，前期收益率调整到较高位的超长信用资产或将吸引追涨资金。但从本周（2025.10.13-2025.10.17）成交笔数走势来看，7年及以上普信债总计成交276笔，成交量与9月调整期内接近，长债成交笔数改善的现象更多集中在二级资本债和利率债，市场对超长信用债品种久期风险的顾虑仍重。
　　地方政府债供给及交易跟踪
　　上周（10月13日至10月17日）7-10年地方政府债较同期限国债、信用债跑出超额收益，10年以上品种进攻能力不及国债。7-10年、10年以上地方债指数分别上涨0.32%、0.58%，7-10年品种跑赢同期限国债、信用债，10年以上品种则弱于同期限国债，后者单周涨幅超过1%。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差