一、一级供给节奏
　　上周（2025.10.13-2025.10.17，下同）地方政府债共发行323亿元，其中，新增专项债200.9亿元，再融资专项债97.2亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”、“置换隐性债务”是专项债资金的主要投放领域。截至2025年10月17日，10月份特殊再融资专项债发行已有186.6亿元，特殊再融资债占当月地方债发行规模的比例达到8.9%。
　　发行定价方面，地方债发行利率显著下行。从利差角度看，30年、10年地方债发行利率与同期限国债利差分别收窄至17.2BP、20BP，而10年、20年品种平均发行利率较节前一周均已下行超过9BP。
　　分地区来看，10月湖北省、深圳市、安徽省等地是地方债发行的主要区域，其中，湖北20年以上地方债发行规模达到36.3亿元，此外，本月10年及以下品种发行占比不小，而发行以10年以上品种为主的湖北省、大连市地方政府债平均利率达2.35%以上。
　　二、二级交易特征
　　7-10年地方政府债较同期限国债、信用债跑出超额收益，10年以上品种进攻能力不及国债。上周7-10年、10年以上地方债指数分别上涨0.32%、0.58%，7-10年品种跑赢同期限国债、信用债，10年以上品种则弱于同期限国债，后者单周涨幅超过1%。分省份来看，广东、江苏等地政府债成交相对活跃，而各省成交期限整体拉长，尤其是广东、吉林平均成交期限升至25.6年、27.7年。成交收益方面，主流区域的地方政府债平均收益基本在2%至2.3%之间，而收益在2.3%以上的广东、河北、吉林等省份，成交期限均值普遍超过23年。
　　风险提示
　　数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动