投资要点：
　　事件：公司发布2025年三季度业绩预告，预计2025年前三季度实现归母净利润7.6-8亿元，同比增长116%-127%；预计扣非净利润7.35-7.75亿元，同比增长114%-126%。
　　业绩增势强劲，平台化优势持续显现。2025年前三季度，公司营业收入快速增长，带动净利润同比增长116%-127%，主要系：1） AIoT市场受益于AI技术不断迭代和应用场景持续扩展，需求保持增长；2）公司AIoT产品长期战略布局优势显现，旗舰RK3588带领各AIoT算力平台在汽车电子、机器视觉、工业应用及各类机器人市场持续渗透。单季度看，2025Q3公司预计实现归母净利润中值2.49亿元（ YOY+47.34%,QOQ-22.67% ），实现扣非净利润中值2.39亿元（ YOY+43.11%,QOQ-22.40%），由于DDR4存储芯片从供应短缺到价格暴涨，促使部分客户中高端AIoT产品向DDR5转型，方案调整时间影响短期需求，导致三季度业绩增长略缓，公司预计后续业绩会继续快速增长。
　　创新布局端侧算力协处理器，支持更大参数端侧模型。报告期内，公司研发推出首颗端侧算力协处理器RK182X。RK182X具备自研高神经网络算力、高带宽特性，通过PCle2.0、USB3.0、Ethernet等标准化通用接口与主处理器互联使用，能够高效支持3B、7B等端侧主流参数的文本型LLM和多模态VLM模型部署，面向汽车座舱、智能家居、教育、办公与会议、机器人、机器视觉、边缘网关、工业智能制造等多场景应用。同时，公司着手规划后续一系列高性能、低功耗端侧算力协处理器，目前正快速推进下一代端侧算力协处理器RK1860研发工作，进一步布局可支持更大参数级别的端侧模型的芯片产品，为下游客户提供更灵活丰富的方案选型。
　　持续完善AIoTSoC主芯片平台矩阵，多层次方案满足差异化需求。公司持续完善AIoTSoC芯片平台布局，大力推进多颗新产品研发工作。报告期内，公司进一步完善视觉芯片产品矩阵，推出新一代AI视觉处理器RV1126B并开始批量供货，与RK3588、RK3576、RV1103/1106、RV1103B等形成多层次产品方案。研发并推出新款音频处理器RK2116，通过与RK2118形成高低配产品组合，满足客户不同产品的差异化需求，完善了公司音频产品序列。推进新款中端AIoT处理器RK3572、新款视觉处理器RV1103C、新款流媒体处理器RK3538的研发工作，打造“高端-中高端-中端-入门级”全系列产品布局，满足客户的多层次算力需求；针对AIoT2.0格局下的端侧AIoT场景需求，公司重点研发下一代更先进制程旗舰芯片RK3688，为开启公司新一轮成长周期奠定基础。同时，推进新款次旗舰芯片RK3668的研发工作，以适配不同产品方向以及相同产品的不同定位，提高公司综合设计效率并降低客户在不同芯片平台的投入成本，快速响应市场需求。此外，公司持续布局各类模拟IP及周边芯片产品。报告期内，公司研发并顺利推出新款低功耗无线连接芯片RK962；同时积极推进新一代系列接口转换芯片的立项研发。
　　首次覆盖，给予“买入”评级：公司是国内领先的AIoTSoC芯片设计企业，主营业务为智能应用处理器芯片及周边配套芯片的研发与销售，主要产品包括智能应用处理器芯片和数模混合芯片，广泛应用于汽车电子、工业应用、机器视觉、机器人、智能家居等AIoT领域。公司通过持续完善“高端-中高端-中端-入门级”全系列AIoTSoC平台布局，并创新推出端侧算力协处理器系列芯片，形成双轨制技术平台，有望充分享受端侧AI算力升级的市场机遇快速发展。预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.89亿元、14.36亿元、18.50亿元，EPS分别为2.59元、3.41元、4.40元，对应PE分别为72X、54X、42X。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游市场需求不及预期；新产品研发不及预期；市场竞争加剧。