事件：
　　8月19日，公司发布2025年半年报。25H1实现营收20.46亿元，同比+63.85%；实现归母净利润5.31亿元，同比+190.61%；实现毛利率42.29%，净利率25.96%。其中25Q2单季实现营收11.61亿元，同比+64.54%，环比+31.18%；实现归母净利润3.22亿元，同比+179.41%，环比+53.56%；实现毛利率43.32%，净利率27.71%。同时，公司保持高强度研发投入，25H1研发费为2.79亿元，其中Q2研发费为1.59亿元。
　　AIoT市场需求强劲，旗舰产品放量带动盈利水平显著提升。
　　随着端侧模型落地应用条件不断成熟，AIoT发展将进入“端侧模型驱动，终端功能串联整合”的全新2.0时代。上半年，得益于AIoT市场的强劲需求及公司AIoT产品的长期战略布局优势，公司旗舰产品RK3588、次新产品RK3576等带领AIoT各产品线继续保持高速增长，公司25Q2营收和利润均创历史新高，净利率水平已接近21年行业缺芯涨价时的峰值。
　　多产品线持续迭代，发布首款端侧算力协处理器。
　　以AIoTSoC与端侧算力协处理器为双轮驱动，公司进一步完善AIoTSoC芯片平台布局，大力推进多颗新产品研发：研发下一代旗舰芯片RK3688（4-5nm），性能对标国际一线厂商；研发推出首颗端侧算力协处理器RK182X,内置公司自研NPU及高带宽嵌入式DRAM，能够高效支持3B、7B等端侧主流参数的文本型LLM和多模态VLM模型部署，同时推进下一代端侧算力协处理器RK1860研发；此外研发并推出新一代AI视觉处理器RV1126B、新款音频处理器RK2116等。
　　投资建议：
　　我们认为，作为国产SoC领先企业，公司以旗舰SoC与AI协处理器为双轮驱动，随着AIoT行业进入补库和增长周期，预计公司2025年~2027年收入分别为43.64亿元、56.59亿元、70.45亿元，归母净利润分别为11.17亿元、15.54亿元、19.74亿元，考虑到2026年全球AIoT市场正进入爆发期，及公司作为AI端侧龙头的卡位优势，给予26年80倍PE，对应目标价295.2元，维持“买入-A”投资评级
　　风险提示：市场需求不及预期、技术迭代不及预期、关税影响。