玉米主力2601合约震荡企稳。现货价格稳中有涨，鲅鱼圈玉米平舱价由2150元/吨回升至2180元/吨附近；蛇口港玉米到港价稳定在2310元/吨附近。玉米基差震荡，盘面小幅贴水。
　　淀粉主力2601合约止跌反弹。潍坊金玉米淀粉价格稳定在2800元/吨附近，基差震荡走弱。
　　（1）秋收后半段，粮质分化。东北玉米增产收获尾声，粮质好，上量压力。近期华北、黄淮等地天气晴好，利于玉米加速收割、晾晒，此前连续阴雨导致发霉、发芽等现象，粮质较差。农户对发霉玉米只能低价出售，因或仅能去深加工企业，后期优质玉米供应或紧张；晴好天气或导致农户售粮节奏放缓，抓紧抢收晾晒。东北优质玉米受青睐。中储粮公开竞价交易放量成交，10月20日投放14217吨，全部成交。
　　（2）渠道库存回升，下游企业开始采购。据钢联数据：截至10月17日，北港玉米库存为95.9万吨，持续回升；周度下海量为80.4万吨，增至高位。广东港内贸玉米库存为11.8万吨，继续回落；外贸玉米库存为36.2万吨，环比回升。下游企业库存不一，深加工企业续增，饲企继续下降；截至10月24日，深加工企业玉米库存为262.2万吨，环比回升；饲料企业玉米库存为24.04天，环比下降，在近年低位。
　　（3）谷物替代缺失，进口维持低位。麦玉价差走扩至200附近，不具备替代优势。政策稻谷停拍。国内玉米进口维持低位。海关数据显示：9月进口玉米6万吨，同比下降80.7%；1-9月累计进口玉米93.6万吨，同比下降92.7%。中美贸易谈判未知，预计进口维持低位。
　　（4）外盘美玉米震荡反弹。美玉米集中收割压力大，且增产。因美政府停摆，美农报告暂停发布。
　　（5）饲料需求旺盛，深加工需求或回升。猪价低迷，养殖大幅亏损。据wind：截至10月17日，外购仔猪养殖利润为-375.29元/头，大幅亏损；自繁自养利润为-244.7元/头，大幅亏损。低猪价下，头部猪企牧原等也已开始亏损。政策调控产能滞后，力度不足，短期存栏难减。能繁母猪存栏确实有所调减，但幅度较小，整体进度低，距离调控目标较远。生猪存栏或仍惯性增长。禽类方面，蛋价再落，蛋鸡养殖再亏，9月在产蛋鸡存栏再走高；蛋鸡亏损幅度及周期不足，产能调整延迟。9月饲料生产量为3036万吨，环比增加3.4%，同比增加7.9%；1-9月累计产量24654万吨，同比增加8.9%。饲料需求维持旺盛。
　　深加工企业需求或回升，旺季逐渐展开。因大量发霉低价玉米只能进入深加工，深加工企业成本大幅下降，淀粉加工利润全面盈利，开机率回升。截至10月17日，淀粉加工企业开机率为55.62%，近期总体回升。淀粉库存回落。酒精加工企业局地出现利润，开机率增高至61.67%，近期总体回升。下游淀粉糖企业开机率偏弱，造纸企业开机率走强。
　　（6）后市展望。新粮收获后半段，东北增产上量压力大；华北等玉米多发霉，粮质受损。需求旺盛，后期优质玉米或紧张。建议深加工企业逢低采购玉米，饲料企业逢低采购优质潮粮；贸易商按需采购