加工费：2025年8月国内铅矿进口为15.05万实物吨,环比上升11.72%，同比增加11.75%，位于近5年来绝对高位水平。国内冬季铅精矿市场需求高涨，铅精矿加工费或进一步下探，国内矿端紧张格局紧张或加剧。SMM显示国内外铅精矿加工费低位运行。10月国内月度加工费250-550元/吨，月度环比下降50元；进口月度加工费位-150--70美元/干吨，月度环比下降0。现货加工费方面，国内铅矿周度加工费为300-400元/吨，周度环比持平；进口周度加工费为-150--70美元/干吨，周度环比持平。
　　供应：SMM显示：9月全国电解铅产量32.77万吨，环比上升0.94%，同比上升12.37%；9月再生铅产量为25.3万吨，环比减少0.99%，同比增加5.52%。上周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率为66.64%，较上周下滑1.82%。河南和云南地区的台炼厂生产保持稳定，而湖南地区因检修导致的减产最为显著。本周检修企业或逐渐复产。上周SMM三省原生铅冶炼厂的平均开工率为35.11%，环比下滑1.07%。大型再生铅炼厂正式复产带动，安徽地区开工率环比上周增3.3%。目前废电瓶成本下移，再生铅企业利润进一步修复，后期再生铅供应或继续增加。整体来看，10月中下旬国内再生铅复工复产以及原生铅提产，国内铅锭供应或有所增加。近期内外比价震荡走高，铅进口窗口小幅盈利。
　　消费：上周SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为74.97%，环比上升13.26%。其中，大型企业开工率维持在80%-90%的高位；中小型企业开工率约为75%左右。企业成品库存持续下降，部分大型企业的新电池库存已降至10天以内的低位。电池企业的原料库存普遍不高，企业有一定的补货意愿。目前需求旺季，汽车新车配套需求表现较好，支撑了生产积极性，但替换市场需求相对清淡，整体表现平稳。电动自行车的配套和替换需求逐渐进入淡季。预计整体需求旺季效应逐步减弱。
　　现货：截止10月19日当周，国内铅现货对活跃月份基差升贴水间徘徊。伦铅现货维持深度贴水，上周末贴水为-41.85美元。
　　库存：截止10月19日当周，LME铅周度库存增加13400吨至25.04万吨，LME库存高位震荡走高；上期所铅周度库存增加1785吨至4.17万吨。截止10月20日，SMM铅锭五地社会库存总量至3.28万吨，环比下降至四年来绝对低位水平。
　　上周伦铅库存高位继续回升，现货贴水小幅走扩，海外铅供需面偏宽松。9月铅精矿进口环比继续走高，国内冬储矿端需求高涨，铅精矿供需紧张加剧，国内外铅矿加工费或进一步回落。10月中下旬国内再生铅复工复产以及原生铅提产，国内铅锭供应或有所增加。铅锭比价震荡走高，进口窗口开始打开。
　　目前需求旺季，汽车新车配套需求表现较好，但替换市场需求相对清淡。电动自行车的配套和替换需求逐渐进入淡季，预计整体需求旺季效应逐步减弱。
　　整体来看，铅供应端复产压力加大，旺季需求难有提升动力，铅震荡后或有回落风险。后期关注再生铅企业生产动态和国内需求改善情况。