拟规划未来三年最低分红率70%或分红4亿元取孰高，高股息已具吸引力。公司发布《未来三年（2025-2027年）股东回报规划》：公司预计未来三年归母净利润平均可达6.8亿元，结合公司现金流情况，拟定2025-2027年度，每一年度以现金方式分配的利润不低于当年度归属于上市公司股东净利润的70%，或分红金额不低于4亿元（含税）的孰高值。基于我们2025-2027年的盈利预测，以分红率70%测算，则对应公司2025-2027年预期股息率分别为5.1%/6.1%/7.5%；若基于公司分红4亿元测算，则公司当前市值对应股息率为4.9%。公司高股息确定性较强，已具备显著投资吸引力。
　　盈利快速增长+现金流优异，具备稳定高分红能力。公司2025Q1/Q2分别实现营收48.2/50.9亿元，YoY+41%/+20%；分别实现归母净利润1.2/2.3亿元，YoY+27%/+28%。今年以来公司营收利润已恢复增势。同时2023年以来公司现金流已明显好转，2023/2024/2025H1分别净流入4.7/7.7/4.2亿元。2025H1公司1年以内应收账款29.97亿元，占比62%；1-2年的占比15%；2-3年的占比8%；3年以上的占比15%，账龄结构整体较为健康。其中公司已计提坏账准备10.91亿元，覆盖2年以上应收账款的98%，覆盖全部应收账款的23%，减值计提已较为充分。2025H1末公司货币现金+交易性金融资产高达54亿元，账上资金充裕，保障公司后续持续高分红能力。
　　落地沙特12.3亿元大单，持续验证海外成长逻辑。公司公告签约沙特奇迪亚文化艺术中心项目，合同金额6.5亿沙特里亚尔（折合人民币约12.3亿元），占公司2024年收入的6.7%。此前公司已在中东承接1007米吉达塔、沙特阿美体育场、2022年世界杯主会场“金碗”等地标性建筑，本次项目建成后预计将成为沙特重要文化地标之一，持续彰显公司在高端项目的技术实力及品牌影响力，以及在中东市场的竞争力，并进一步印证公司海外成长逻辑。2025H1公司海外营收15.6亿元，YoY+54.5%，占比升至15.7%（2024年为13.9%）；2025Q1-3公司新签海外订单50.0亿元，YoY+87.3%，占比升至27.8%（2024年为13.7%），海外业务逐步成为公司成长核心动力。同时考虑到公司海外业务毛利率更高（2025H1为13.6%，高于境内3.6pct），后续随着公司海外业务占比提升，公司盈利能力有望持续强化。
　　投资建议：预测公司2025-2027年归母净利润分别为5.9/7.1/8.7亿元，同增15%/21%/22%，EPS分别为0.30/0.36/0.44元/股，当前股价对应PE分别为14/11/9倍。当前公司业绩快速增长，现金流优异，持续高分红能力强，高股息已具备显著投资吸引力，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内外需求下滑风险，竞争加剧风险，海外经营风险，减值计提风险等。