核心观点：
　　公司竞得土地使用权，加速“好房子”建设。公司9月5日发布《关于竞得土地使用权的公告》，公司下属子公司浙江精工钢结构集团有限公司以5.46亿元成交价成功竞得位于上海的一块住宅用地，后续将用于开发建设具备“好房子”标准的高品质住宅。近年来，住建部将“好房子”作为建筑行业转型的核心抓手，逐步提升建筑质量，改善人民生活居住品质。公司积极响应国家对建造“好房子”的要求，为进一步发挥公司自研的绿色集成建筑技术体系的竞争优势。8月28日，中共中央、国务院发布关于推动城市高质量发展的意见，本次意见提出，要系统推进“好房子”和完整社区建设。近期出台多项政策推进“好房子”建设，我们预计公司未来有望受益于城市更新加速及“好房子”建设。
　　上半年海外订单高增，营收及业绩均实现稳定增长。根据公司中报，公司25H1实现营收99.11亿元/同比+29.48%，实现归母净利润3.50亿元/同比+28.06%，扣非净利3.02亿元/同比+22.75%；其中25Q2营收50.91亿元/同比+20.08%，归母净利2.26亿元/同比+28.46%，扣非净利1.92亿元/同比+20.79%。根据公司经营数据公告，25H1新签订单125.1亿元，同比+2.2%；25Q2新签订单63.7亿元，同比+3.7%。其中，25H1海外累计新签订单36.60亿元（50.3%为地标建筑，49.7%为工业建筑），同比+94.1%，海外订单实现高增。现金流方面，公司25H1经营性现金流净流入4.23亿元，同比多流入2.02亿元。
　　盈利预测及投资建议。预计公司25-27年归母净利润为5.87/6.76/7.77亿元，参考公司自身增速及可比公司估值，给予公司25年15倍PE估值，对应合理价值4.43元/股，给予“买入”评级。
　　风险提示：地产下行风险；应收账款风险；钢材价格波动预期。