事件：2025H1公司实现营收同比增长29%至99.1亿元；归母净利润同比增长28%至3.5亿元；扣非归母净利润提升23%至3.0亿元。单季度看，2025Q2实现营收50.9亿元，同比增长20%；归母净利润2.3亿元，同比增长28%，业绩增长主要系海外及新兴业务订单快速落地。
　　点评：
　　钢结构销量快速增长，海外发展势头强劲。2025H1公司实现钢结构销量83.5万吨，同比增长47%，钢结构/集成及EPC业务分别实现营收91.50/5.80亿元，同比分别+34.9%/-19.44%。订单方面，截至2025H1，公司新签订单125.1亿元，同比增长2.2%，其中工业连锁及战略加盟业务新签订单同比增长161.5%至9.2亿元。分地区看，公司国内/国外分别新签订单88.5/36.6亿元，同比分别为-14.5%/+94.1%，海外订单占比达29%，订单增长主要系当前海外东南亚、中东等新兴市场国家工业化、城镇化进程加速，需求持续提升。公司自2008年成立国际业务部，海外团队、产品质量及品牌效应突出，持续开拓海外市场。
　　费用率下降，现金流改善。2025H1公司综合毛利率为10.6%，同比-2.3pct，主因为国内竞争加剧；公司期间费用率为7.4%，同比-1.9pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.3/-0.7/-0.7/-0.2pct；公司资产及信用减值损失合计冲回0.40亿元，同比多冲回0.19亿元。综上，2025H1公司归母净利率为3.57%，同比-0.05pct。现金流方面，2025H1公司经营性现金流净流入4.2亿元，同比扩大2.0亿元，收现比/付现比分别为109%/104%，同比分别+2/-1pct。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年营业收入分别为205.90、228.15、248.27亿元，同比分别为+11.34%、+10.81%、+8.82%；归母净利润为5.88、6.75、7.64亿元，同比分别为+14.94%、+14.68%、+13.31%；EPS分别为0.30、0.34、0.38元/股，对应最新收盘价的PE分别为12.32、10.74、9.48倍。考虑到公司钢结构业务海外持续贡献增量，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；业绩预测和估值不达预期。