投资要点：
　　公司发布经营数据公告：2025年上半年公司新签合同125.1亿元，同比增长2.2%，其中海外新签合同36.6亿元，同比增长94.1%；上半年钢结构销量83.5万吨，同比增长47.0%，其中4-6月钢结构销量45.0万吨，同比增长63.6%。
　　长期深耕海外，海外业务进入收获期。2025H1新签海外订单36.6亿元，同比增长94.1%，维持高增长态势，而且占新签订单的比例提升至29.3%；值得注意的是，2024年公司新签海外订单30亿元，同比增长202.90%。公司2008年即创建国际业务部，长期深耕海外市场，目前进入收获期，有效弥补国内建筑市场激烈竞争环境下对公司业务的影响；并且海外业务的毛利率更高、回款更好，有望在助力公司规模增长的同时改善盈利和回款。
　　 2025H1钢结构销量高增长，收入有望同步高增长。2025H1钢结构销量83.5万吨，同比增长47.0%，其中4-6月钢结构销量45.0万吨，同比增长63.6%。钢结构销售作为钢结构工程中的一个环节，作为先行指标，能够有效预示后续收入增长情况，公司2025H1钢结构销量高增长，我们预计收入也有望实现较快增长。
　　钢结构工程龙头企业，竞争力持续强化。公司的建筑产品体系可以分为公建、工业和居住三大产品类别，随着我国工业化的深入推进以及政策对制造业的支持，工业建筑的钢结构市场保持增长态势；近年来公司通过工业连锁和战略加盟方式加快推进工业建筑业务和推广装配式技术，推动市占率提升。公司开展合同资产和应收款回收的“青蛙”专项清欠行动，近两年经营现金流持续改善。
　　盈利预测与评级：首次覆盖，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为6.15/6.94/7.90亿元，EPS分别为0.31元/0.35元/0.40元，8月20日收盘价对应的PE分别为11.0倍、9.7倍、8.6倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：应收账款坏账风险、海外业务拓展不及预期风险、现金流恶化风险