维持下半年人民币稳中有升的观点，下方空间或至7.05附近，周五特朗普威胁对中国商品加征100%关税，我们认为本轮关税威胁对人民币的冲击程度或将低于4月。一方面，市场对特朗普的关税言论已有所适应，敏感度相比4月初有所下降；另一方面，美国经济基本面走弱，政府停摆、消费者信心指数骤降等不确定性增强，或使美方对达成协议的需求提升，关税更多被视为谈判筹码。关注四季度的升值机会。
　　风险提示：欧美财政政策超预期；2）中国宏观政策不及预期；3）地缘政治风险升级