近期稳增长压力有所上升，政策适时加力的变化已经在9月部分经济数据中有所反映。
　　一如市场预期，6月以来的经济数据持续放缓导致3季度GDP增速回落至4.8%，比2季度增速下滑0.4个百分点。这意味着短期稳增长压力上升。一方面考虑到去年4季度的高基数影响，若经济数据继续下滑，4季度数据表现将进一步转弱；另一方面则是为了做好十四五收官和十五五开局的衔接。因此，在此前专家形势座谈会上，李强总理明确提到逆周期调节政策要加力提效，而政策重心重回稳增长已经在9月的经济数据中有所反映。
　　金融数据方面，尽管新增社融和新增信贷同比少增，社融和M2增速回落，但M1增速加速回升，因而M1-M2剪刀差进一步收窄。这显示资金活化程度的进一步改善，从过往经验看，未来1-2个季度内基本面形势将相应改善。
　　外贸数据方面，9月进口增速明显超预期，这显示国内需求有边际改善的迹象。从进口商品结构看，也基本反映了当前国内经济新旧动能切换的趋势。投资链商品进口持续低迷，产业结构升级相关商品进口量价齐升。
　　价格数据方面，PPI同比改善有较为明显的经济意义，这是建立在环比增速止跌回稳基础之上的PPI同比增速降幅收窄，这已经反映在了规上工业企业利润增速由负转正。
　　财政数据方面，9月财政收支增速都有不同程度的改善。收入方面，税收收入继续回暖，增值税、印花税、个人所得税收入增速进一步加快，企业所得税收入增速也维持较快的同比增速。9月财政支出进度较8月加快，当前新型政策性金融工具、中央财政向地方政府再下达5000亿债务额度等都有利于广义财政支出继续加力。 
　　尽管如此，年内要止住过去4个月以来增长下滑局面还是需要政策更快起效。从今天公布的数据看，投资增速已经陷入负增长，消费增速跌至去年926之前的水平，核心CPI增速持续回升也掩盖不了猪肉价格对整体CPI增速的拖累。因此，9月经济数据虽然有些结构性的亮点，但消费、投资、CPI等指标止跌回稳仍面临挑战。
　　风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期。