1.当前市场观察
　　择时观点上，上周我们维持对A股市场的看好观点，核心原因是从历史上来看，短期事件扰动后市场通常会有反弹，故可待利空落地、权益资产企稳反弹后，再适度提升黄金等避险资产占比，以应对潜在的风险偏好回调的情况。从实际情况上来看，市场的反应速度超预期，尤其是在上周末市场普遍预期“TACO交易”后，周一A股低开高走，将事件利空在一个交易日内完成落地释放。经过一周的演绎后，重新审视前期支撑看好市场的核心原因后，我们认为下半周市场交易量能的回落较为超预期，因此有必要下调短期对A股市场的看好程度。具体来看，全A成交量和换手率所构建的交易量能指标回落至过去5年42.18%分位数的谨慎区间、周度日均成交额也回落至过去3个月新低的2.19万亿。根据历史统计，在偏弱的情绪环境下，市场后续的交易赔率也会明显走弱。此外，随着黄金等避险资产短期内大幅上涨所带来的虹吸效应，以及美股市场“科技泡沫”情绪有所发酵，全球风险资产均面临短期内的调整，A股或难以独善其身。
　　不过，我们再次强调A股在结构上仍有机会，尤其是大盘风格具有较强的配置价值。核心原因有三，一是以沪深300为例，其PE和PB估值滚动5年分位数仅为42.85%和40.12%，明显被市场低估，有较强的防御性。在前期占优的小盘风格逐步趋弱后，大盘风格有望承接在此类风格上的获利资金；二是从历史复盘上来看，2006-2007、2014-2015、2019-2020年的牛市中，流动性初期均流向小盘，持续时间约4-5个季度，而此后也均转向流入大盘风格；三是从短期指标上来看，我们在专题报告《流动性视角下的市值风格轮动和择时策略》构建的11个轮动指标中，当前有7个指标均指向支持大盘，该轮动策略年内超额收益达9.91%，在市场风险偏好略有回调的情况下，短期超配大盘或仍能提供正向回报。
　　2.市场最新观点
　　对中长期投资者来讲，当前市场估值水平偏高，中长期配置性价比已较前期回落。具体来看，万得全A的PE和PB估值中位数的滚动3年分位数分别为94.48%和93.66%，滚动5年分位数分别为96.69%和91.40%；中证800的PE和PB估值中位数的滚动3年分位数分别为94.07%和92.97%，滚动5年分位数分别为81.56%和88.34%。
　　短期择时：本周量化择时信号转向谨慎。结构上，宏观基本面相对乐观，估值面维持谨慎，情绪面转向谨慎，流动性维持中性。
　　风格轮动：本周末成长价值轮动模型建议超配成长，小盘大盘轮动模型建议超配大盘，故综合推荐大盘成长风格。
　　风险提示：择时和风格轮动模型结论基于合理假设前提下结合历史数据统计规律推导而出，市场环境变化下可能导致出现模型失效风险。