行业仍在筑底企稳之中，更看好核心城市资源充沛的房企
　　9月数据显示行业仍处于筑底企稳之中，边际上开竣工面积与销售金额当月同比降幅收窄，但房价环比仍有下行压力，市场全面修复尚未到来。我们更看好以一线城市为代表的核心城市复苏节奏，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的房企的估值修复，推荐具备“好信用、好城市、好产品”逻辑的地产股，分红与业绩稳健的头部物管公司。重点推荐：1）A股开发：城建发展、城投控股、新城控股、滨江集团、招商蛇口；2）港股开发：华润置地、建发国际集团、中国海外发展、绿城中国、越秀地产；3）物管公司：绿城服务、华润万象生活、万物云、招商积余。
　　开发投资当月同比降幅扩大，开竣工边际改善
　　9月房地产开发投资当月同比降有所扩大，开竣工边际有所改善，施工面积延续下滑。9月开发投资额当月同比-21%，降幅较8月扩大1.8pct，1-9月累计同比-14%。区分开发链条来看：1）拿地：9月土地市场成交情况边际好转，成交建面/成交金额分别同比-1%/-7%（8月-25%/-31%）。2）开工：9月新开工同比-14%，降幅较8月收窄6pct；1-9月累计同比-19%。3）竣工：9月竣工面积同比+1%（8月同比-21%），主要系基数较低；1-9月累计同比-15%。4）施工：全国施工面积同比-9.4%，降幅较1-8月扩大0.1pct，施工规模的持续下降亦对开发投资下行有一定影响。
　　销售金额单月同比降幅收窄，房价环比降幅持平
　　销售金额当月同比降幅收窄，二手房价格指数环比降幅持平。9月商品房销售面积/金额同比-11%/-12%，分别较8月降幅持平/收窄2pct，1-9月累计同比-6%/-8%。9月70城新房价格指数同比下降2.7%，降幅较8月收窄0.3pct，环比下降0.4%；70城二手房价格指数同比下降5.2%，降幅较8月收窄0.3pct，环比下降0.6%，降幅较8月持平；其中一线、二线、三线城市二手房价格指数同比分别下降3.2%、5.0%、5.7%，较8月收窄0.3/0.2/0.3pct，环比分别下降1.0%、0.7%、0.6%，一线城市环比降幅持平，二三线城市降幅扩大0.1pct。
　　房企现金流状况待改善
　　销售偏弱背景下房企现金流仍待改善。9月房企到位资金同比-12%，较8月降幅收窄0.4pct。具体来看：1、9月定金及预收款同比-9%，降幅较8月收窄7pct，个人按揭贷款同比-11%，较8月降幅收窄8pct；2、9月国内贷款同比-15%（8月+1%），1-9月累计同比-1.4%；自筹资金同比-12%，降幅较8月扩大0.4pct。9月销售金额降幅边际收窄，房企定金及预收款与个人按揭贷款到位资金降幅均有所收窄，但因国内贷款降幅扩大使得整体到位资金仍录得双位数降幅，整体而言房企现金流状况仍待改善。
　　风险提示：行业政策波动风险，行业基本面下行风险，部分房企经营风险