市场回顾：国内风险资产普跌，海外高景气度核心资产走势坚挺
　　本周（2025.10.13-2025.10.17）在关税政策博弈之下投资者风偏有所降低，国内风险资产普遍回调。具体而言，本周电子行业指数跌7.1%，其中消费电子跌9.3%、半导体跌6.7%，光学光电跌5.5%，中芯国际港股跌10.9%、华虹半导体跌7.3%、工业富联跌9.6%、寒武纪本周收盘价相对开盘价持平。
　　海外资产方面，纳斯达克本周涨2.1%、恒生科技跌8.0%，存储与半导体设备公司总体表现更优，如美光涨11.4%、闪迪涨20.0%、SK海力士涨8.8%。
　　行业速递
　　终端：消费电子新品密集亮相，端侧AI积攒势能。苹果库克宣布iPhone Air国行版10/17日开启预定，10/22开售。25Q3全球智能手机回归增长势头，苹果iPhone创下史上最强Q3表现。荣耀展示AI创新“机器人手机”，搭载可翻转云台摄像头。此外，微软官宣Windows 11重大升级，通过更新Copilot语音和Copilot视觉功能，每台Windows 11 PC都将成为一台Copilot为中心的AIPC。
　　算力：基建迈向全球化，算力芯片5年40%CAGR再次被确认。OpenAI与博通将合作开发定制AI芯片和网络系统机架；谷歌将在印度南部投资150亿美元打造数据中心；甲骨文（OCI）将于2026年第三季度开始部署5万枚AMD的GPU；贝莱德和英伟达斥资400亿美元收购数据中心；英伟达联手Firmus Tech在澳大利亚建设大规模AI集群，标志算力基建开始走向全球。此外，在台积电三季度业绩会中，其再次确定算力芯片5年CAGR将达到40%以上（此前英伟达提出）。
　　存力：缺货行情持续蔓延，存储价格持续上涨。Flash Wafer价格全面上涨，据CFM闪存市场10月17日报价，1Tb QLC涨9.09%至$6.00，1Tb TLC涨8.06%至$6.70，512Gb TLC涨10.53%至$4.20，256Gb TLC涨6.25%至$3.40。此外，10月14日渠道市场SSD报价普遍涨15%以上。目前存储产品供应持续紧俏，威刚董事长陈立白表示，当前DRAM、NAND、SSD、HDD等存储产品全面缺货，这种情况30年未见。他认为这背后是云服务供应商大规模采购的强劲需求推动，存储行业将迎来多年期牛市。
　　AI基座：国内新凯来重磅发布，台积电业绩超预期。新凯来携子公司亮相“湾芯展”，发布2款EDA软件，以及高速实时示波器等重磅新品。ASML总裁表示第三季度AI相关投资持续保持积极势头。台积电三季度业绩超预期，报告强调AI需求将持续强劲，N2有望本季度末实现量产，N2P与A16的量产有望于2026年下半年实现。
　　投资建议：短期压力不改长期基本面，继续关注高景气度方向的核心资产A股科技资产自高点均已有显著回撤，我们认为其主要源于风险偏好降低，PCB、AI芯片、Fab、存储等高景气度方向基本面不改，关注核心受益标的：中芯国际、华虹半导体、寒武纪、通富微电、中微公司、德明利、胜宏科技、立讯精密等。
　　风险提示：AI产业发展不及预期、国际贸易不确定性风险、宏观经济发展不及预期。