预计3季度公司收入符合预期，利润小幅好于此前预期。零售增长稳健，带电品类受国补高基数影响增速回落，但日百品类保持快速增长，平台购频及用户数增长显著。外卖亏损环比收窄，UE改善，4季度大促期间或将看到和主站更多的交叉销售机会。维持目标价40美元/164港元及买入评级。
　　预计3季度收入符合预期，利润小幅好于预期。我们预计3季度公司总收入同比增13%至2946.2亿元（人民币，下同），与彭博一致预期基本一致。预计调整后净利润为42亿元，对应利润率1.4%，对比去年同期的5.1%和2季度的2.1%，略好于此前市场预期。
　　零售增长稳健，外卖亏损收窄。我们预计零售业务保持稳健增长，同比增10%，其中日百品类保持双位数增长，带电品类受去年同期国补高基数影响增速放缓。活跃买家和购频延续2季度快速增长的趋势。零售运营利润率有望实现同比提升，新业务3季度亏损规模略高于2季度，其中外卖亏损额环比缩窄，但国际及京喜投入增加。外卖3季度订单规模高于2季度，UE通过履约效率、补贴效率提升，实现亏损金额缩窄，进一步推进和零售的交叉销售，预计4季度电商大促期间或有更多联动效应