丰富多样的户外运动正成为年轻人走出家门、获得快乐的优先选择；同时，运动人群注重情绪、体现个性逐渐成为体育消费的趋势，由此引起的“多巴胺经济”爆发成为消费的一大亮点。我们认为，供给潜力与需求潜力同时发力，或将促使户外运动消费的潜力渐趋增长。
　　户外运动：让“多巴胺经济”动起来。行业供给侧及需求侧双双发力：1）从供给侧来看，户外运动作为促进全民健身、推动文旅融合和培育新经济增长点的重要领域，受到了国家层面的高度重视与政策支持。根据国务院办公厅发布《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，到2030年，培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事，体育产业发展水平大幅跃升，总规模超过7万亿元，在构建新发展格局中发挥重要作用。2）从需求侧来看，年轻消费群体的青睐，带动运动户外消费渐趋增长。根据MobTech《2024年情绪消费人群洞察报告》，Z世代消费偏好于自我个性、放松治愈及高性价比的消费需求，已成为当前情绪经济消费的主力军。同时，年轻群体对快乐消费的偏好更高，更倾向于选择户外运动、文娱游戏等体验性消费。我们认为，本轮运动户外发展新趋势主要是需求侧主导，消费者对户外运动的消费需求带动了户外运动赛道的蓬勃发展。
　　需求端主导：户外运动风头正劲，需求带动消费热潮。1）户外运动用品市场规模增长较稳健且市场前景广阔。根据MobTech《2024年户外运动人群洞察报告》，预计2024年将达至274.4亿元。2）运动户外人群的消费动机各有不同。随着健康生活方式日渐成为新的时尚，户外运动也在快速走向生活化及全民化。户外运动已成为新消费风尚，满足都市人群的精神需求。根据MobTech《2024年户外运动人群洞察报告》，骑行、徒步、登山是户外运动的三大顶流项目；而缓解压力、强身健体及亲近自然是户外人的核心诉求。3）户外运动消费偏好不同，户外鞋服广受户外人欢迎。同时，户外运动人群的消费水平及购买渠道也各不相同。整体来看户外运动人群整体在户外运动产品上的花费较保守。我们认为，在利好政策和大众需求的双轮驱动下，我国户外运动市场的未来发展前景广阔。随着政策红利将更多山川湖海纳入国民休闲版图，社交媒体持续为户外运动提供展示的平台，我国的户外运动产业正步入蓬勃发展周期，是推动体育融入经济社会发展的重要领域，更是架在“绿水青山”与“金山银山”之间的一座桥梁。
　　投资建议及推荐标的:我们认为，精神消费已成为当前消费的重要组成部分，精神消费的时代已至。紧抓精神需求相关的细分赛道仍将是一条重要的投资主线，持续洞察并抓取消费人群的情绪波动或将为消费品公司带来一定机会。同时，由于运动人群注重情绪、体现个性逐渐成为体育消费的趋势，由此引起的“多巴胺经济”爆发成为消费的一大亮点。基于此，我们看好户外运动行业的机会，建议抓住行业“窗口期”。我们认为，抓取具有社交属性的精致户外赛道，以满足都市人群的精神消费需求。优选市场份额有提升机会，持续布局户外赛道，且具有多元化品牌的品牌公司，建议关注：安踏体育，361度，亚玛芬体育。
　　风险提示：消费偏好变化；渠道库存积压风险；海外需求的不确定性；产品推广不及预期。