报告要点
　　股指期货:中美摩擦再起,但恐慌情绪有限
　　股指期权:情绪短期切向防御
　　国债期货:债市收益率曲线走平
　　摘要
　　股指期货方面，周二沪指高开低走，单边回撤，放量收跌，哑铃结构超额突出。日内单边下行，明线是中美摩擦再起，中国对造船业5家美国相关子公司采取反制措施施行;暗线是科技资金拥挤，地缘催化风偏下降、集中止盈，伴随海外出现流动性挤兑，黄金、白银价格下跌，黄金股全线回落。市场切换向低位防御板块，TMT、有色金属、电力设备领跌，银行、煤炭、食饮领涨，红利指数反弹超2%。但恐慌相对可控，IM对冲情绪不浓，日增仓仅5000手，而IC有较多空单对冲，日环比增仓超1万手、贴水走阔。美股VIX在20左右水平震荡，幅度远小于4月，且特朗普TACO倾向突出，故资金拥挤释放乃是加仓良机。另外，晚间召开经济形势专家和企业家座谈会，为十五五规划征求意见，月底或开启政策加码的博弈。操作上，持有IM多单，等待政策博弈发酵。
　　股指期权方面，昨日标的市场高开低走、全线收跌，前一日表现突出的科创5OETF收跌4.20%，大盘红利相对抗跌。期权市场成交额相较前一日上升20.10%，来到160.48亿元，从成交占比趋势来看，日内单边大幅下行催生大量认沽交易，MO、中证500ETF、创业板ETF、科创5OETF均出现持仓量PCR较大幅度的下行，卖方整体调仓幅度较大。部分品种偏度出现极端低位，一方面卖出看涨平仓较多，另一方面也存在一定抄底资金入场推高虚值认购定价。当前市场情绪出现较大转变，且中美关系可能存在升波变数，操作层面备兑中期可续持，双卖则建议限制在日内开平，隔夜风险较大。
　　国债期货方面，周二收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.34%;10年期主力合约涨0.11%;5年期主力合约涨0.10%，2年期主力合约涨0.02%。昨日，银行间主要利率债走势分化，中长券走强，短券偏弱，曲线有所走平。昨日，央行公开市场操作净投放910亿元，资金面仍宽松，对债市有所支撑。昨日，中美关税政策仍对市场有所影响，避险情绪升温，权益市场日内高开低走，股债跷跷板对债市长端有所支撑。后续来看，短期债市仍受到风险偏好扰动较大，但考虑到市场的学习效应，本次关税对债市的影响或低于4月初，短期债市走势或偏震荡。
　　风险因子:1）增量资金不足;2）期权流动性超预期;3）供给加速超预期;4)货币宽松不及预期;5)政策超预期。