股指期货方面，周三沪指缩量反弹，重回3900点，对冲情绪缓解。一是成长偏好再起，一级行业中，电力设备、汽车、电子领涨，仅钢铁、石油石化收跌；二是期货方面，IC周三环比减仓的数量，超过周二增开的数量，配合贴水大幅收窄，或暗示IC空单集中平仓；三是美股止跌，科技股映射在国内的产业链出现反弹。另外，盘后公布的9月社融显示，企业中长期贷款增加8.29万亿元，拉动人民币贷款增量，显示企业需求有所恢复，支撑远期利润改善的趋势。伴随月底重要会议临近，政策加码的博弈有望开启。操作上，持有IM多单，等待政策博弈发酵。
　　股指期权方面，昨日标的市场午后发力，全线上涨。期权市场成交额120.50亿元，相较前一日下降24.91%。今日成交占比中看涨趋势有所上升，但幅度变化相对涨幅而言不大，结合成交量小幅下行，买方短期博弈规模并未上升，但是从持仓结构来看，持仓量PCR反弹幅度相对较大，同时各个品种波动率指数绝对值平均下行1.72%，卖方重新加仓正delta意愿相对更大，前一日看跌买权也以止盈止损为主，带动偏度低位运行。因此，操作层面延续月度备兑观点，中期看好市场不出现急跌，而双卖策略近期仍建议限定在日内。
　　国债期货方面，周三国债期货多数收跌，30年期主力合约跌0.14%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约持平，银行间主要利率债收益率多数上行。昨日，央行公开市场操作净投放435亿元，央行开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天），央行对资金面仍较为呵护，资金面维持宽松，对债市有所支撑。昨日，9月通胀和社融数据公布，PPI同比下降2.3%，预期降2.4%，前值降2.9%；9月CPI同比下降0.3%，预期降0.1%，前值降0.4%；2025年9月末社会融资规模存量为437.08万亿元，同比增长8.7%，但债市已对此有所计价，日内并未有太大反应。此外，昨日权益市场回暖，风险偏好改善对债市有所利空，TL先上后下，最终收跌。后续来看，短期债市长端仍受到风险偏好扰动较大，但考虑到市场的学习效应，本次关税对债市的影响或低于4月初，短期债市走势或偏震荡。
　　风险因素：1）增量资金不足；2）期权流动性超预期；3）供给加速超预期；4）货币宽松不及预期；5）政策超预期。