【异动品种】
　　生猪观点:上游跌价抵触,猪价低位震荡
　　主要逻辑:猪价持续下跌后，养殖企业存在跌价抵触情绪，二育少量入场，供需整体宽松，猪价低位震荡。(1）供应:短期，涌益数据显示，10月养殖场计划出栏量较9月实际出栏量环比增长5%，供应压力继续增加。中期，2025年上半年全国能繁母猪产能尚在高位波动，并且1月~8月新生仔猪数量持续环比增加,按照养殖周期推算，预计四季度生猪出栏量继续增加，周期仍受供应压制。长期，“反内卷”政策下，农业部持续引导养殖企业“降重+减产”,效果来看，8月农业部样本点能繁母猪存栏量环比下降，8~9月钢联样本点能繁母猪存栏量持续减少，9月底养殖利润开始出现亏损，若四季度去产能逐步落实，2026年下半年供应压力有望减轻。(2）需求:国庆过后，屠宰量快速下降,消费进入淡季。(3）库存:生猪均重仍在高位。(4)节奏:短期来看，月度出栏量继续增加，生猪均重仍在高位，去库压力持续。从上游母猪、仔猪产能兑现节奏来看，四季度生猪供应充裕，猪周期仍在下行。长期来看，反内卷政策要求行业减产100万头母猪，9月底自繁自养开始出现亏损，若减产逐步落实，2026年下半年供应压力有望减轻。
　　展望:震荡偏弱。近月端，四季度生猪仍处在高位产能的兑现期，国庆节假日过后，消费回落，猪价预计继续面临供应压制。远月端，反内卷政策持续,并且养殖利润出现亏损，有利于四季度产能去化，远月合约价格受去产能预期支撑。生猪产业呈“弱现实+强预期”格局，关注反套策略机会。
　　风险因素:养殖情绪、疫情、政策。