化工周观点：1、需求稳健，低估值且存成长性的优质龙头白马，推荐万华化学、华鲁恒升、云天化、宝丰能源，关注华峰化学、龙佰集团、扬农化工、梅花生物、卫星化学等。2、自下而上：把握“反内卷”供给侧改革主线，优选十二大细分子行业投资机会。关注：1）TDI：万华化学、沧州大化；2）MDI：万华化学；3）有机硅：合盛硅业、兴发集团、新安股份；4）草甘膦：兴发集团、新安股份、江山股份、和邦生物、扬农化工、广信股份等；5）草铵膦：利尔化学、利民股份；6）氨纶：华峰化学、泰和新材、新乡化纤；7）涤纶长丝：桐昆股份、新凤鸣；8）纯碱：博源化工；9）钛白粉：龙佰集团；10）PVC：中泰化学、新疆天业；11）炭黑：黑猫股份、永东股份；12）六氟磷酸锂：多氟多、天际股份、新宙邦。
　　新材料周观点：1）高纯石英砂：中美加关税受益品种，半导体砂国产替代趋势不可逆，看好材料&砂环节持续突破，推荐石英股份。2）电子气体：湾芯展下周开启，新凯来将发重磅新品；长鑫储存完成IPO辅导，推荐广钢气体、金宏气体，建议关注中船特气、华特气体。3）AIPCB材料：OpenAI发布sora2，以及OpenAI与AMD达成合作，算力基建仍在加速扩张，推荐中材科技、东材科技、联瑞新材。
　　本周新材料重要事件：1）长鑫储存完成IPO辅导：长鑫科技上市辅导于7月7日启动，由中金公司与中信建投证券联合开展，辅导时间自7月至9月。2）特朗普宣称将对华加征100%关税，国产替代望提速：美国总统特朗普于本周五表示，自11月1日起，美国将对所有从中国进口的商品加征100%的新关税，并称这一税率“远高于目前中方所支付的任何关税水平”。此外特朗普还宣布，美方将于同一天对“所有关键软件”实施出口管制。
　　原油周度跟踪上看，根据EIA，截至10月3日，美国商业原油库存周环比+371.5万桶，汽油/馏分油/航空煤油/燃料油库存周环比-160.1/-201.8/-7.1/+54.1万桶。需求方面，美国炼厂开工率周环比+1pct至92.4%，原油加工量周环比-+12.9万桶/日至1629.7万桶/日。供给方面，美国原油产量周环比+12.4万桶/日至1362.9万桶/日。进出口方面，美国原油进出口量周环比+57/-16.1万桶/日至640.3/359万桶/日。
　　1）供给收缩：①氨纶：截至10月10日，国内氨纶市场均价为23000元/吨，周环比持平，同比去年-6.9%。关注：华峰化学；②硅化工：截至10月10日，国内工业硅参考价为9580元/吨，周环比持平，同比去年-19.0%；国内有机硅参考价为11200元/吨，周环比持平，同比去年-19.4%。关注：合盛硅业、东岳硅材、新安股份、兴发集团等；③氟化工：截至10月10日，国内R22、R32、R134a、R125价格3.3、6.25、5.2、4.55万元/吨，较9月30日-1000元/吨、持平、持平、持平；价差约24156、49719、35018、30220元/吨，周环比持平、+13元/吨、-104元/吨、持平。关注：巨化股份、三美股份、永和股份等；④涤纶长丝：截至10月10日，POY、FDY、DTY价格约6650、6800、7875元/吨，较9月30日均持平；价差约1377、1527、2602元/吨，较9月30日均+41元/吨。开工上看，截至10月9日，国内长丝开工率约91.1%，较9月25日-0.45pct。库存上看，截至10月9日，POY、FDY、DTY库存约13.6、24.1、28.9天，周环比-5.2、-1.6、-0.6天。关注：桐昆股份、新凤鸣。
　　2）资源属性：①磷矿：截至10月10日，国内磷矿石参考价1017元/吨，较9月30日持平。分地区看，湖北、贵州、四川和云南地区磷矿石价格分别为1040、1020、970、940元/吨，周环比均持平。关注：云天化；②钾肥：截至10月10日，国内氯化钾市场均价和毛利分别为3237和1108元/吨，较9月30日均持平。关注：亚钾国际。
　　3）精细化工：①维生素：截至10月10日，VE、VA价格分别为62.5、47.5元/公斤，较9月30日持平、-3元/公斤。关注：新和成；②氨基酸：截至10月10日，赖氨酸、苏氨酸、色氨酸、蛋氨酸价格较9月30日持平、-0.1元/千克、持平、-0.1元/千克。关注：安迪苏；③甜味剂：截至10月10日，三氯蔗糖、安赛蜜、乙基麦芽酚价格为14.0、3.5、7.8万元/吨，较9月30日均持平。关注：金禾实业。
　　4）内需修复：MDI：截至10月10日，国内纯MDI和聚合MDI价格18050和15000元/吨，较9月30日持平、-200元/吨；价差约13122和10072元/吨，周环比持平、-200元/吨。关注：万华化学。
　　5）逆周期新疆投资：民爆：根据中爆协，2025年1-8月份我国民爆生产企业生产总值252.80亿元，同比-3.85%；实现利润总额61.03亿元，同比-0.97%；实现爆破服务收入237.23亿元，同比+14.64%。产量方面，2025年1-8月份民爆生产企业工业炸药累计产量279.78万吨，同比-1.50%；工业雷管累计产量4.30亿发，同比+1.57%。关注：广东宏大、雪峰科技、易普力、江南化工等。
　　6）出海：农药：截至10月10日，草甘膦、草铵膦、麦草畏、百草枯价格较9月30日-9元/吨、持平、持平、持平。关注：扬农化工、润丰股份。
　　从周期位置上看，当前基础化工行业处于盈利&估值双底。基础化工行业在2021年之后供需共振向下，2023年形成