行业基础数据跟踪：9月29日~10月10日，SW基础化工板块上涨4.62%，跑赢万得全A指数2.99pct；化工子行业呈大部分上涨趋势，表现较好的有民爆、橡胶、氨纶。
　　化工品价格下跌较多：据百川、wind资讯，在我们跟踪的336个产品中,上涨/持平/下跌的产品数量分别45/181/110个,占比分别为13%/54%/33%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：液氯、六氟磷酸锂、美国Henry Hub期货、阿特拉津、双氧水。价格跌幅前五：波罗的海干散货指数BDI、丙烷（国际）、Brent期货(主连合约)、WTI现货、WTI期货(主连合约)。
　　化工反内卷基调延续。据新华社资料，9月26日，新《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》正式落地。据发改委官网，10月9日，国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》。公告提出：（1）实行市场调节价的商品和服务，经营者以生产经营成本和市场供求状况为基本依据；（2）对价格无序竞争问题突出的重点行业，行业协会等有关机构可以调研评估行业平均成本，为经营者合理定价提供参考；（3）对涉嫌价格无序竞争的经营者进行提醒告诫，要求其自觉规范价格行为，严守价格竞争底线。再提无序竞争，反内卷叠加供给拐点，化工盈利拐点明确。
　　油价下行缓解成本压力。据百川盈孚资讯，10月10日美国WTI原油11月期货收跌2.61美元/桶，或-4.24%，报58.90美元/桶；布伦特原油12月期货收跌2.49美元/桶，或-3.82%，报62.73美元/桶。分析原因：（1）特朗普表示将大幅提高对中国进口商品的关税，贸易紧张局势骤然升级，且美国政府继续停摆，市场担忧关税及经济导致需求前景蒙阴，密西根大学公布的10月消费者信心初值显示，消费者信心仍接近历史低位；（2）以色列与哈马斯于周四签署了停火协议，标志着结束加沙冲突进入了第一阶段。（3）欧佩克数月来持续向市场增加供应.
　　建议关注：（1）寻景气：以制冷剂（巨化股份/三美化工/永和股份）、铬化工（振华股份）、民爆为代表;（2）找拐点：反内卷以农药（草甘膦等）、光引发剂（久日新材）、香兰素为代表；龙头白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/博源化工/华峰化学等为代表;（3）向未来：以军工材料（金属铬/黑索金/芳纶纸）、合成生物、润滑油添加剂（瑞丰新材/利安隆）、固态电池材料、人形机器人材料为代表。
　　风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。