原油：巴以停火协议签署，美再次发起关税，本周油价下跌。10月9日，以色列和哈马斯双方在埃及沙姆沙伊赫签署了正式加沙停火协议，地缘冲突逐渐缓解，风险溢价有所回吐。11日，美国总统特朗普宣布，美国将从11月1日起对从中国进口的商品征收100%的新关税，关税对经济影响的预期对油价有所打压。展望后市，地缘风险进入释放期，OPEC+持续退出减产，当前油价下，成本因素导致美国的增产部分落空，库存和开采成本成为了当前油价的两大支柱，预计未来油价保持震荡趋势。本周，Brent原油现货价67.18美元/桶，环比-0.57%；WTI原油现货价61.28美元/桶，环比-0.84%。
　　动力煤：下游备货完成需求弱，本周价格承压下行。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价709.3元/吨，较上周环比-0.10%。港口方面，港口动力煤市场进入短暂休眠模式，市场交投氛围表现冷清，报价环比节前表现微跌。本周环渤海九港合计库存报2774万吨，环比+20.8%；南方港口合计库存报614.9万吨，环比+3.02%。供给端：周内产地内多数煤矿生产维持正常生产水平，节后归来，煤矿陆续恢复生产，煤炭市场货源量整体表现较为充足。需求端：下游企业备货基本完成，双节假期期间，下游买货情况表现一般。最新日期(20250927)国内重点电厂煤炭日耗量423万吨，环比(20250918)-8.84%，国内重点电厂煤炭库存最新数据(20250927)报11795万吨，环比(20250918)-0.31%，库存可用天数最新数据(20250927)报25天，环比(20250918)+1.7天。本周三峡出库水流量环比-5.41%，同比+227.64%。本周水泥价格指数环比-0.05%。水泥市场需求延续弱势，下游化工行业补库基本完成，买货情绪有所回落。
　　双焦：铁水日产量高位震荡，焦炭提涨落地后僵持暂稳。焦炭方面，本周末日照准一报价1430元/吨，环比持平。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1630元/吨，环比-6.90%。钢企方面，本周末螺纹钢报价3260元/吨，环比0.62%。本周全国247家钢厂日均铁水产量241.48万吨，环比-0.11%。下游钢厂高炉铁水产量高位的情况下，接受焦企提涨，焦化企业提涨落地后利润稍有修复，节后原料端焦煤价格仍处高位，焦炭成本支撑尚存但上涨驱动力不足，下游焦钢企业暂处供需弱平衡状态，价格僵持暂稳为主。
　　天然气：天然气供应商Venture Global盘前大跌超18%，液化天然气纠纷败诉。10月10日，天然气供应商VentureGlobal盘前大跌超18%。此前，该公司在与英国石油涉及液化天然气货物销售的纠纷中败诉，此次失利距其在与壳牌的类似争端中胜诉仅八周。仲裁小组支持BP异议，认为Venture Global应优先履行与长期合同客户的供应义务，而非在现货市场销售路易斯安那州设施的液化天然气货物。本周美国天然气价上涨，本周NYMEX天然气均价3.33美元/百万英热，较上周-0.9%。本周欧洲气价上涨，其中英国IPE天然气均价11.24美元/百万英热，较上周+4.4%；欧洲TTF天然气近月期货合约价格32.75欧元/MWh，较上周+3.8%。
　　油服：钻机活跃度方面，根据贝克休斯统计数据，2025年9月，全球活跃钻机数量为1812台，环比+19台。分地区来看，9月中东地区活跃钻机数量511台，环比+10台；其中陆上活跃钻机数426台，环比+10台；海上活跃钻机数85台，环比持平。8月亚太地区活跃钻机数量212台，环比持平；其中陆上活跃钻机数124台，环比+1台；海上活跃钻机数88台，环比-1台。截止10月11日当周，美国活跃钻机数量547台，环比-2台；其中陆上活跃钻机数529台，环比-2台；海上活跃钻机数15台，环比持平。
　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期